华泰证券今日早参-20250528

今日早参 2025 年 5 月 28 日 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 4 月工业企业利润数据点评 今年 4 月工业企业盈利同比增速较 3 月的 2.5%小幅改善至 3%，主要受中下 游行业利润率回升的提振，营业收入增速有所放缓。整体而言，工业企业收 入同比增速有所放缓，与 4 月出口同比增速较 3 月 12.4%放缓至 8.1%相印 证，行业中油价及黑色系价格下跌对石化及煤炭开采等行业利润率形成拖 累，但中下游行业的整体利润率有所改善，尤其是电气机械 、铁路船舶、 汽车、仪器仪表等行业利润率小幅上行，推动企业盈利增速温和回升。 风险提示：内需回升动能偏弱，中美贸易摩擦程度超预期。 研报发布日期：2025-05-27 研究员 吴宛忆 SAC:S0570524090005 SFC:BVN199 易峘 SAC:S0570520100005 SFC:AMH263 固定收益：当美债不再扮演"定价锚" 传统认为美债作为无风险资产，美债利率是全球资产的定价锚。但是近年 来，美债与其他资产的联动不再显著，甚至相关性发生逆转，导致以美债利 ...