【宏观专题】黄金隐含“秩序重构”指数：捕捉全球秩序重构的交易信号

4-8 M IT P 证券研究报告 【宏观专题】 黄金隐含"秩序重构"指数:捕捉全球秩序 重构的交易信号 8 核心观点 2023年12月,我们发布《金:百年,十年,明年》从定性层面十年维度战略 看多黄金,强调当前黄金所处的时代背景更类似于百年一遇的全球秩序重构 期。2024年5月,我们进一步发布《黄金的"非寻常"定价》从定量层面发现 过去 20年间世界黄金协会对黄金价格解释度极高的三大模型近两年对黄金价 格的解释力下降。2025年3月,我们发布了《黄金"狂想曲"——五种权端情 形下的金价推演》,分别假设五种极端情形对黄金的价格弹性进行了极致推演, 发现思维打开后,真正的"动荡"下黄金上涨空间大概率是超出想象的。当下 黄金价格的异常表现颠覆了传统认知,实际利率、通胀预期、美元指数等经典 因子无法充分解释黄金的上涨动力,我们认为黄金价格的异常涨幅隐含了投资 者对全球金融和政治秩序重构的强烈预期。央行购金热潮、地缘政治风险升温、 美元体系的潜在压力共同构成了这一秩序重构的复杂图景。为了度量全球秩序 重构交易的水平,我们提出黄金隐含"秩序重构"指数(Gold Implied Order Reconstruction ...