华致酒行：Q1主动调整业绩短期承压，25年利润修复弹性可期-20250528

公司报告 | 季报点评 华致酒行（300755） 证券研究报告 Q1 主动调整业绩短期承压，25 年利润修复弹性可期 事件：公司发布 25 年一季报，2025Q1 公司营业收入/归母净利润/扣非归 母净利润分别为 28.52/0.85/0.75 亿元（同比-31.01%/-34.19%/-41.27%）。 严格落实十八字行动方针，25Q1 调整期业绩阶段承压。25Q1 公司营收端 承压相对明显，预计主要系：①25Q1 酒类流通行业整体仍处于调整期，需 求相对偏弱；②公司自 24Q4 开启包括"去库存、促动销"在内的 18 字行 动方针，主动解决快速发展阶段积累的问题，为后续高质量增长奠基。 计提存货跌价利润承压，经营性现金流表现强于利润。25Q1 公司毛利率 10.44%（同比-0.04pcts）、销售费用率 4.67%（同比+0.01pcts）、管理费用率 1.28%（同比+0.18pcts）、归母净利率 2.99%（同比-0.15pcts）。25Q1 公司毛 利率小幅下滑主要系行业周期性深度调整，主销名酒市场价格呈下降趋势， 此外公司基于谨慎性原则对部分存货计提了存货跌价准备，导致净利润同 比减少。25Q ...