从线下渠道看美护企业差异化竞争力：线下渠道变革，美护破局增长

行 业 及 产 业 美容护理 2025 年 05 月 29 日 行 业 研 究 / 行 业 深 度 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 联系人 王盼 (8621)23297818× wangpan@swsresearch.com 线下渠道变革，美护破局增长 看好 ——从线下渠道看美护企业差异化竞争力 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 - ⚫ 电商行业整体增速放缓，高速成长期或进入尾声。2024 年，中国实物商品网上零售额 达到 13.1 万亿元，实现 6.5%增速，近几年实物商品的网上零售额增速正不断放缓。截 至 2024 年底，我国网民规模达 11.08 亿人，互联网普及率达 78.6%；网络购物用户规 模达 9.74 亿人，占网民整体的 87.9%，中国电商市场经过 20 多年的高速发展，正在 经历从以增量为主向增量与存量并重的成熟阶段，行业增速整体放缓。同 ...