关税环境再?变数，关注棉花需求变化

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-5-30 关税环境再⽣变数，关注棉花需求变化 油脂 ：震荡分化，棕油偏强 蛋⽩粕：油厂开机率持续走高，双粕上行空间预计受限 ⽟⽶/淀粉：空头减仓，盘面上行 ⽣猪：去库预期带动，生猪盘面反弹 橡㬵：仓单继续注销，NR强势反弹 合成橡㬵：超跌反弹，盘面等待新的驱动 纸浆：俄针修正价差，纸浆期货借势大涨 棉花：关税环境再生变数，关注需求变化 ⽩糖：糖价震荡收跌 原⽊：基本面未改善，反弹空间或有限 ⻛险因素：宏观大幅变动；气候异常；供需超预期变化 【异动品种】 棉花：关税环境再⽣变数，关注需求变化 逻辑：需求端，5月份纺纱厂开机率维稳，纱厂成品库存不高，但6月一 般为消费淡季，后续或存在成品累库和降开机的可能，关注需求边际变 化。库存端，当前棉花商业库存低于近五年同期均值水平，5月上半月棉 花商业库存去化速度依旧较快，后续库存存在偏紧预期。新棉种植方 面，今年新疆棉花种植面积预计同比增加，因比价收益优势，其它农作 物改种棉花现象增多，当前产区天气整体尚可，棉花出苗情况较好， 后续若无极端天气，25/26年度新疆棉花产量或居高难下甚至 ...