P信期货 CITIC Futures EIA周度数据:季节性特征显著 | 2025年11月20日 | 能源化工组 李云旭 | 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和 | | --- | --- | --- | | | | 信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为 | | 投资咨询业务资格: | 从业资格号 F03141405 | 关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风 | | 证监许可【2012】669号 | 投资咨询号 Z0021671 | 险,投资需谨慎。 | 美国11月14日当周商业原油库存减少342.6万桶,原油净出口增加61.4万桶/日,炼厂开工率延续底部回 升,加工量增加25.9万桶/日,共同驱动原油库存回落。美国单周原油产量减少2.8万桶/日至1383.4万桶/ 日,炼厂开工率回升至90%。石油产品方面,汽柴油库存均有回升,成品油表需回落,原油与石油产品总库 存高位继续回落,单周数据偏向利好。 风险因素:关税政策调整,地缘局势,OPEC+产量政策。 | 单位:万桶 | | 公布值 | 前值 | 单位:万桶/日 | 公布值 | 前值 | | --- ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-11-20 炉料延续分化，成材表现承压 近期国内样本建筑⼯地资⾦到位率⼩幅增⻓，淡季需求回落之后表现 出⼀定韧性，但淡季成材基本⾯亮点有限，盘⾯表现承压。短期铁⽔ 预计仍有⽀撑，铁矿补库需求仍有释放预期，铁矿价格表现坚挺。煤 焦库存延续低位，但煤炭保供背景下供应收紧预期弱化，叠加仓单压 ⼒仍存，煤焦价格延续偏弱。 近期国内样本建筑工地资金到位率小幅增长，淡季需求回落之后表现 出一定韧性，但淡季成材基本面亮点有限，盘面表现承压。短期铁水 预计仍有支撑，铁矿补库需求仍有释放预期，铁矿价格表现坚挺。煤 焦库存延续低位，但煤炭保供背景下供应收紧预期弱化，叠加仓单压 力仍存，煤焦价格延续偏弱。 1. 铁元素方面：海外矿山发运环比明显回升，澳巴和非主流国家发 运均有增加，到港量冲高后环比继续回落，港口卸货和入库量减少， 港口库存环比小幅下降。小样本铁水小幅下降，大规模检修尚未出 现，短期铁水预计仍有支撑，铁矿补库需求仍有释放预期，铁矿价格 表现坚挺。废钢基本面供需双弱，预计短期现货价格跟随成材震荡。 2. 碳元素方面：环保限制解除后 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-11-20 股指期货：防御配置应对。 股指期权：备兑防御为主。 国债期货：市场分歧或仍较⼤。 股市防御配置，债市仍存分歧 股指期货方面，防御配置应对。周三权益市场延续弱势为主的状态， 全A指数虽仅跌0.3%，但下跌个股超4000家，盘面唯有涨价链以及银行抗 跌，地产及综合金融弱势。近期资金涌入涨价链的趋势相对明确，煤炭、 钢铁、油气、化工、建材、有色板块的成交额占比来到30%附近，显示资 金由科技流入周期，但需要注意的是，近日涨价链成交额占比出现上行放 缓的迹象，在股价中枢抬升之后，风格层面面临再平衡，故目前处在强势 板块是否轮动的观察期，而主线的快速切换反而诱发了风险偏好的下移， 故缺少催化因素的前提下，短线维持谨慎配置思路。 股指期权方面，备兑防御为主。昨日权益指数震荡分化，沪指翻红收 涨0.18%。期权方面，各个品种成交额小幅提升1.08%，流动性连续4个交 易日上行，但成交额涨幅已有所放缓；叠加情绪指标持仓量PCR回暖，以 及隐含波动率平均回落1.14%，表征市场情绪企稳。策略方面，市场风格 轮转，暂未形成资金 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 【异动品种】 油脂观点：美⾖油⾛强，提振国内⾖棕市场 逻辑：因技术性阻力，周二美豆回落，而在EPA重申2026年RVO总目标及油 粕比套利的影响下，周二美豆油上涨，昨日国内油脂走势分化，棕油和豆 油偏强。从宏观环境看，市场等待美国将发布的经济数据，美联储内部对 货币政策的分歧加剧，原油面临俄罗斯供应的不确定性，周一美元震荡偏 强、原油震荡上涨。从产业端看，USDA数据截至11月16日当周美豆收获进 度为95%，美豆收获临近尾声，而近日市场对美豆出口预期反复，关注中 美贸易关系及美豆出口情况；CONAB数据截至11月15日巴西大豆种植进度 为69%，五年同期均值67.2%；截至上周阿根廷大豆种植进度达12.9%。近 期国内进口大豆到港量预期处于同期较高水平，国内豆油去库速度预期偏 慢。棕油方面，SPPOMA马棕11月1-15日产量环比4.09%，ITS和AmSpec马棕 11月1-15日出口-15.5%和-10%；今年以来印尼生柴对棕油消耗量同比增 加，印尼棕油库存保持低位；印度植物油进口或将季节性下降。菜油方 面，近期国内菜籽供应偏紧，菜油库存继续下降，但随着俄 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 美国此次对俄罗斯的制裁逐步产生了一些影响。在11月21日制裁生效 前，至少有770万桶与受制裁生产商相关的俄罗斯乌拉尔原油将抵达印度 海岸；印度七家炼油厂中，包括信实工业在内的五家此前曾表示，将自 11月21日后完全停止接收俄罗斯原油。与此同时，从中东运往印度的原油 油轮预订量激增，从中东到亚洲的VLCC运费接近五年高点。成品油市场也 是油价的支撑，欧洲柴油的月差和裂解价差持续走强，柴油裂差升至两年 以来最高。地缘仍是近期油价的主导，投资者以震荡思路对待。 板块逻辑： 柴油裂解价差的走强将引发炼厂逐步减少汽油的收率，从而减少汽油 供给提升汽油的裂解价差，这一点仍会对芳烃带来提振。近期中日关系紧 张，市场关注到日本是我国PX进口的第二大来源国，平均进口13万吨/ 月，占我国PX月度供给总量的比例为3.39%（以9月数据为例），若后期我 国减少从日本的进口量，PX的进口将减量。苯乙烯则受到出口放量的提 振，苯乙烯后期的去库可能略加快。 原油：地缘溢价松动，供应压力延续 沥青：沥青期价弱势震荡 高硫燃油：燃油期价弱势震荡 低硫燃油：成品油走强支撑低硫燃油 甲醇：高库存 ...

Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中 信 期 货 国 际 化 研 究 | 中 信 期 货 研 究 所 International 2024-10-09 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2025/11/20 China Futures Daily Note 中国期货每日简报 桂晨曦 Gui Chenxi 从业资格号 Qualification No：F3023159 投资咨询号 Consulting No.：Z0013632 CITIC Futures International Service Platform：https://internationalservice.citicsf.com 摘要 Abstract Macro News: MFA responds to China's suspension of Japanese aquatic product imports. Fu ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 贵金属迎来反弹，其他商品涨跌互现 ——中信期货晨报20251120 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | | | | 20 10 11 1 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | 日度涨跌幅 | | 周皮涨跌幅 月度涨跌幅 李度涨跌幅 | | 今年涨跌幅 | | 股指 | 沪深300期货 | 4565.2 | 0.22% | -0.77% | -1.43% | -1.14% | 16.43% | | | 上证50期货 | 3011 | 0.45% | -0.64% | -0.14% | 0.74% | 12.43% | | | 中证500期货 | 7054.8 | -0 35% | FINLEW | -2.59% | -3 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-11-20 预期抢跑或再交易，贵⾦属短线反弹 周三贵⾦属再度反弹，⽩银表现出更⼤弹性。美股重要财报发布前，市场 或存在谨慎情绪，周四将公布美联储10⽉议息会议纪要和⾮农数据，基于 劳动⼒市场的持续降温，市场可能存在⼀定的预期抢跑，关注周内数据的 发布落地情况。 重点资讯： 1） 美联储将于周四凌晨3:00公布其10月份会议纪要，此时投资者对 美国利率走向的不确定性正在日益增加。会议纪要将首次详细展现多 数决策者在10月会议期间对未来利率路径的看法。美联储官员对于年 底前是否适合进一步放松政策存在明显的分歧，这种分歧已在官员们 近期的讲话中体现。会议记录还可能表明风险平衡是否已经发生变 化。根据芝商所"美联储观察"工具显示，投资者目前认为美联储 12月降息的可能性仅有51%。 2）美国8月贸易逆差596亿美元，预期逆差610亿美元，前值从逆差 783亿美元修正为逆差782亿美元；出口2808亿美元，前值2805亿美 元；进口3404亿美元，前值3588亿美元。 3）欧元区10月CPI终值同比升2.1%，预期升2.1%，初值升 ...

从业资格号:F03097187 投资咨询号: Z0020317 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 2025年11月17日,生态环境部发布《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和 分配方案》（下称《方案》）:对比生态环境部之前发布的征求意见稿,《方案》有两处调整:(1)碳排放强度与碳 排放强度偏离度的系数由0.1调整为0.15,碳排放强度偏离度上下限由±30%调整为±20%; (2)钢铁、水泥、铝冶炼行 业重点排放单位基础结转量由1万吨调整为10万吨;对于纳入两个及两个以上行业的重点排放单位,其基础结转量由1万 吨调整为各行业重点排放单位基础结转量的总和(≥11万吨)。 2025年11月19日,碳排放配额早盘直线拉升涨停,收盘略有回调,收盘价66.86元/吨,涨幅超8%。 三大行业基础结转量增加,碳价大幅上涨! 2025/11/19 能源转型与碳中和组 伊 张默涵 《方案》的调整为碳价提供有效支撑,建议关注逢低买入的机会。 受《方案》的影响,碳价早盘直线拉升,并于10:53涨停,收盘时价格略有回调;全天成交量为114.64万吨,较昨日成交 量上涨17.6%。短 ...

2025年11月19日 多晶硅方面，8-10月多晶硅产量回升至13万吨以上，11月份随着枯水季的末临执应符会有一定收缩，从SMM了解情况来看影响产能约32万吨，预计11月多晶硅产量将降至12万吨以下、12月 多最硅产量或将降至11万吨，多晶硅供应端逐步收缩。需求端，1-5月份光伏装机增速大幅度提高，累计增速1.50%，不过也透支了下半年装机的需求，6月份单月国内光伏装机仅只有14GW，7-8 月份装机量进一步下降.9月装机仅9GW，考虑到下半年开始国内光伏装机的下降，以及四季度电池片组件抢出口需求的弱化，多最佳11月开始需求有走弱的风险、SMM预计11月组成排产或不足 45GW,下游需求开始走弱。 标题 / H节有限公司 资料来源:中信期货研究所 // 反内卷情绪再度升温,硅价短期大幅反弹 中信期货研究所 有色与新材料团队 最新动态及原因 11月10日工业班与多氨硅价格大幅度反弹，工业硅主力合约价格一度突破9500元/吨。多晶硅土力合约价格也逐渐逼近5.5万元/吨。从消息面上来看，财联让消息称近期有机硅行业实容人会 议顺利召开, 以确定有机硅减产目标, 有机硅城产会议的召开加剧了市场对于反内卷或筑的预期, 工 ...