投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2026-3-25 市场情绪保持谨慎，贵⾦属窄幅震荡运 ⾏ 万得数据显⽰，⽇内贵⾦属窄幅震荡、反弹动能暂缓，主要受中东局势持 续紧张及美伊释放的谈判信号⽭盾影响，市场情绪趋于谨慎。据央视新闻 报道，伊朗否认与美国就结束战争进⾏谈判，与特朗普3⽉23⽇称可能很 快达成协议的⾔论相⽭盾；且伊朗新任最⾼领袖军事顾问同⽇强硬表态， 战争仍将持续⾄伊朗获得所遭受损失的"全额赔偿"。美国⽇内最新公布 的3⽉标普全球综合PMI初值51.4，低于前值51.9，显⽰商业活动扩张放 缓。预计短线贵⾦属延续超跌后修复性反弹，但投资者对中东局势仍持谨 慎态度，冲突延续、美元偏强和美债收益率上升或限制贵⾦属上⾏空间， 需密切跟踪地缘政治进展、警惕冲突反复⻛险。 黄金观点：短线延续急跌后修复性反弹，关注地缘进展、警惕冲突反 复风险 逻辑：万得数据显示，日内黄金窄幅震荡，COMEX 金价围绕 4400 美 元/盎司、SHFE 金价围绕980元/克运行，主要受中东局势紧张持续及 美伊释放的谈判信号矛盾影响。据央视新闻报道，伊朗否认与美国就 结束冲突开展谈判，其最高 ...

中信期货研究 |（有⾊每⽇报告） 2026-03-25 市场情绪回暖，铂钯低位反弹 2026年3⽉24⽇收盘，⼴州期货交易所铂⾦主⼒合约上涨3.61%，报 487.40元/克；钯⾦主⼒合约上涨4.89%，报359.50元/克。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 铂观点：市场情绪回暖，铂价低位反弹 主要逻辑：特朗普发言促使市场对美伊局势预期转变，原油价格大幅回 落，降息预期有所改善，铂价出现反弹。根据金十数据，特朗普称，美伊 在过去两天里，就彻底解决中东问题进行了非常良好且富有成效的对话， 与伊朗的协议可能在5天内达成，霍尔木兹海峡可能很快就会重新开放。 不过，伊朗态度并未出现明显缓和，且后续特朗普发言仍存在反复可能， 短期市场波动较大，建议保持谨慎。长期来看，特朗普造成的美联储独立 性受损和全球政治经济秩序松动趋势并未发生根本性转变，美元指数长期 走弱利于铂金估值抬升，不过当前美伊地缘冲突的持续时间及烈度仍在明 显左右市场预期和铂金价格。 展望：震荡。美伊局势发展存在较强不确定，预计铂价震荡运行。 钯观点：市场情绪回暖，钯价有所回升 主要逻辑：当前钯金供应端不确定性持续：根据中国贸易救济信息网， ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究 | 晨报 2026-03-25 "滞胀"担忧略有缓和，⼤类资产有所 反弹 地缘冲突局势仍不明朗，我们建议投资者短期对风险资产保持谨慎态度。 n 海外宏观：伊朗地缘局势延续对⾦融市场的影响。新华社23⽇晚报道 称，特朗普表态愿与伊朗和谈影响。受此影响，23⽇晚原油⼤幅回调，各 ⼤类资产有所反弹。但24日，据新华网、光明网报道，伊朗外交部、议会 发言人等官员明确否认与美国有任何直接谈判。总体来看，今日冲突未进 一步加剧，但也暂无全面停火和谈迹象。我们认为，特朗普的表态虽无法 实质性缓解海峡封锁，但市场可能认为这一表态有助于降低局势进一步恶 化的尾部风险概率，能够一定程度缓和当前市场对于全球经济"滞胀"风 险的担忧。 • n 国内宏观："十五五"规划纲要在延续"十四五"指标框架基础上，上 调数字经济核心产业增加值占比目标，新增民生托育养老与绿色非化石能 源相关指标。同时将整治内卷式竞争、推进碳达峰工作前置，完善统一大 市场与双碳考核认证制度。当前国内宏观经济总体表现平稳，进入基本面 现实的验证期；国内港口集装箱吞吐量、CRB指数处于季节性高位，印证 外需 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2026-03-25 中东地缘局势依旧㬵着，能化延续⾼位 震荡 国际原油期货延续高位震荡态势。周一美国表示正在与伊朗进行谈 判，此后德黑兰否认了正在进行谈判的说法；周二以色列与伊朗军事行动 仍在延续。除了中东的地缘局势外，俄罗斯的原油出口也受到影响，乌克 兰无人机袭击了俄罗斯波罗的海出口设施，着火导致出口作业暂停；俄罗 斯原油和柴油的出口将因此减量。美国对伊朗和俄罗斯原油短暂解除制裁 后，原油偏紧的局面略略缓解，但关键仍在于海峡能否解封，投资者以震 荡思路对待油价。（以上信息来自彭博终端） 板块逻辑： 化工品价格近期延续震荡整理态势。继周一大幅冲高后，周二夜盘又 出现了快速回落，凸显当前市场矛盾的不统一。化工品的锚仍是能源成 本，且油化工在供给减量的格局下，反倒都出现了加工费的压缩。化工产 能过剩时，这可能比较合理，当前海外产能在陆续退出，中东出口减量， 我们认为后期势必会有估值的修复。地缘缓和那可能会出现上游能源价格 跌幅大于化工的结果，地缘持续则将出现化工的补涨。 原油：地缘预期摇摆，油价高位震荡 沥青：原油大跌带动沥青期价下 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2026-03-25 市场缩量反弹，后市仍具不确定性 股指期货：股市缩量反弹 股指期权：期权隐波回落，情绪未全⾯转暖 国债期货：市场定价美伊局势缓和，债市⻓端情绪回暖 股指期货方面，昨日股市缩量反弹，上证综指上涨1.78%，中证 1000上涨2.59%，科创综指上涨3.24%，两市成交额环比缩减超3600亿，小 微盘表现强势。行业方面，弱美元与抗通胀板块偏强，能源板块回调。昨 日盘前特朗普宣布谈判可能，但与伊朗表述出现严重分歧，使市场陷入迷 茫，海外贵金属与股指筑底后宽幅震荡；国内股市早盘高开低走，午后反 弹。对于后市，我们认为右侧信号尚不明确，后市不排除会再次回调筑 底，逻辑在于：1）海外风险尚未平息，且TACO尚未确凿，事件冲突或继 续拉扯市场；2）昨日股市严重缩量，或暗示部分资金依然偏向观望，早 盘弱势可供佐证；3）昨日反弹关键或在于机构资金午后对宽基ETF的托 底，而支撑力和持续性尚不可知。综上，短期暂时维持观望，待两市量能 回升，或突破下行趋势后，再择机布局。 股指期权方面，周二标的市场呈现高开低走，尾盘拉升的"W"型 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 地缘冲突扰动反复，煤焦价格跟随原油价格波动剧烈。美伊冲突持续 和部分品种现货流动性偏紧使得铁矿期现价格表现偏强。受行业节能 减排减产预期影响，锰硅盘面强势拉涨，但实际控产力度有待观察， 盘面短暂上冲后高位回落。目前钢材库存居于高位，且旺季预期仍偏 谨慎，焦煤仓单压力仍有预期，玻纯供需过剩格局未改，板块价格拉 涨后仍有回落风险，需继续关注地缘端及铁矿石供给端的扰动。 1. 铁元素方面：美伊冲突持续和部分品种现货流动性偏紧支撑铁矿 期现价格，供需维持宽松难以看到整体去库压制价格上方估值，铁矿 预计表现震荡。短期来看，废钢到货整体持稳，但长流程需求恢复偏 慢，基本面延续弱平衡，预计短期以震荡运行为主。 2. 碳元素方面：短期焦炭供需双增，铁水复产速度或更快，且现货 成本端价格持续上涨，焦炭现货提涨落地预期较强，盘面预计仍将跟 随成本端焦煤运行。地缘扰动持续下，能源替代逻辑仍将是焦煤盘面 交易的重心，短期双焦易涨难跌，但若地缘冲突缓和、交易重归基本 面，双焦盘面仍有回调压力。 3. 合金方面：当前地缘环境下，锰矿进口成本推涨逻辑以及高耗能 品种用电成本上行预期暂难证伪， ...

风险提示: 宏观政策落地效果不及预期;纯苯进口偏离预期;装置预期外检修或恢复;油价波动。 苯乙烯国内开工 苯乙烯国内非一体化利润(元/吨) 2021 - 2022 - -2024 · 2026 2021 - 2025 - 2023 -- 2025 - 2022 -- 2023 -- -2024 - -2026 100% 3500 3000 90% 2500 2000 80% 1500 1000 70% 500 0 60% -500 50% -1000 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 苯乙烯全球开工 本乙烯海外开工 2022 2021 2023 - 2024 2025 -- 2026 2021 - 2022 - 2024 -- 2025 -- 2026 2023 -- 100% 100% 90% 90% 80% 80% 70% 70% 60% 60% 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 ...

| 何颢昀 | He Haoyun | 从业资格号 Qualification No：F03100810 | 投资咨询号 Consulting No.：Z0021074 | | --- | --- | --- | --- | | 桂晨曦 | Gui Chenxi | 从业资格号 Qualification No：F3023159 | 投资咨询号 Consulting No.：Z0013632 | Read more English reports on CITIC Futures Insights: https://www.citicfutures.com/Insights Abstract 摘要 Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2026-03-24 China Natural Gas Market (II) LNG Import From Major ...

黄金观点：短期超跌后，或有修复性反弹，关注地缘进展及冲突反复 的风险 逻辑：万得数据显示，日内黄金经历了大幅抛售，金价一度跌超8%、 COMEX金价盘中跌破4150美元/盎司关口，随后触底反弹；受特朗普释 放美伊对话积极信号并宣布暂停对伊朗能源设施军事打击消息提振， 推动日内油价大幅下跌，地缘政治紧张局势和通胀担忧暂时有所缓 解。据央视新闻报道，当地时间23日，美国总统特朗普在社交媒体平 台"真实社交"发文称，"美国和伊朗在过去两天进行了非常良好和 富有成效的对话"。特朗普称，已指示暂停对伊朗发电厂和能源基础 设施的一切军事打击，为期五天，但前提是正在进行的会议和讨论取 得成功。据中国新闻网报道，在特朗普发文称与伊朗谈判不久，伊朗 法尔斯通讯社援引消息人士称，目前没有与美国或通过中介机构的直 接通信。 展望：预计短期金价在超跌后，或有修复性反弹，需密切关注美伊地 缘谈判进展，警惕冲突反复风险。中长期上涨逻辑不改。 白银观点：短期超跌后或有修复性反弹，警惕冲突反复性风险 逻辑：万得数据显示，日内白银呈现"V型"反转走势，COMEX白银日 内跌幅一度超10%、向下触及61美元/盎司，随后触底反弹，同样受特 朗普相 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2026-03-24 避险情绪升温，关注后市量能 | 股指期货：避险情绪升温，流动性或成关键 | | --- | | 股指期权：避险情绪升级，波动快速冲⾼ | | 国债期货：地缘局势升级，债市多数下跌 | 股指期货方面，昨日股市再现调整，科创50下跌4.31%，中证1000下 跌4.81%。行业和风格方面，贵金属、有色金属和科技股集体承压，小微 盘领跌。周末伊以冲突再升温，市场担心地缘风险短期或难以结束，能源 扰动对通胀的影响可能被低估。昨日盘后特朗普推迟对伊打击5日，TACO 交易再起，原油、美元指数回落后反弹，美股、欧股同步弱企稳。对于后 市，我们认为TACO交易或推动市场超短期反弹，但后市仍有承压可能，关 键在于流动性是否放量，逻辑在于：1）近期地缘冲突导致多资产强烈共 振，贵金属、原油波动较高，若该类资产再调整，或引发权益资产再遭连 带抛售；2）近三日指数缩量大跌，期权持仓量PCR大幅下行，显示买方承 接意愿不足；3）今日小微盘指数跌幅居前，或暗示散户、游资主动止 损，引发流动性踩踏。若两市企稳并未带动流动性回暖，或是诱 ...