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纯碱:成本下移驱动难寻,延续探底
Zhong Hui Qi Huo·2025-05-30 14:27

分析师:何慧 能源化工团队 郭建锋 F03126846 何 慧 Z0011420 郭艳鹏 Z0021323 李 倩 F03134406 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 中辉期货研究院 时间:2025.05.30 工作计划安排 【观点】5月海内外宏观尚未明显改善,商品市场弱势运行,纯碱盘面弱势寻底。供应方面,5月碱厂装置检修较多,市场供应明显 缩减,6月随着检修装置逐步重启,以及新产能陆续出品,市场供应压力增大,目前行业开工和产量边际增加,结束5周减量运行。 需求方面,浮法玻璃日熔量低位运行,梅雨淡季预期下企业降价去库,玻璃现货市场疲软,打压产业链心态,光伏抢装退潮,纯碱 刚性需求支撑不足。库存方面,碱厂去库相对缓慢,库存总量仍处于历史同期偏高位置。高库存压力下,上中游企业在盘面注册仓 单的意愿较大,碱厂和贸易商卖期保值需求增加,对盘面形成一定压力。另外,煤炭价格持续下跌,带动行业成本线整体下移,未 来低成本天然碱产能占比逐步提升,挤压高成本氨碱法产能出清,联碱法定价权增强。目前氨碱法和联碱法仍有正利润,纯碱产能 出清速度缓慢。综合来看,纯碱面临产能过剩、需求不足和成本坍塌格局, ...