品种 核心观点 主要逻辑 L ★ 震荡 供给收缩力度加剧，乙烯高位略降。国内新增齐鲁石化 7 万吨 HD 装置检 修，停车比例提升至 19%，4 月上旬前仍有多套装置计划检修量增加，关 注供给端减量的持续性。短期地缘冲突扰动仍存，基本面供需格局逐步偏 紧。 PP ★ 震荡 地缘冲突尚存，供给收缩继续加剧。南帕尔斯气田遭袭，PG 供给减量预 期增加，成本端对 PP 仍有较强支撑。国内新增兰州石化 4 万吨装置停车， 停车比例提升至 26%的历史高位，供需格局向好，PDH 利润上行修复空 间较高。关注下游传导进度。 PVC ★ 震荡 开工小幅提升，上中游去库斜率放缓，盘面宽幅震荡。乙电开工分化，原 料乙烯紧张加剧全球乙烯法 PVC 降负荷预期，国内部分乙烯法装置开始 降负荷（渤化、海湾、嘉化等负荷有 1-4 成的调整；镇洋计划四月初检修）， 电石法开工提升至 85%同期最高位。高库存弱基差限制盘面上行空间。 烧碱 ★ 震荡 厂内库存高位小增，现货持稳运行。周内华北，华中、华东以及华南氯碱 负荷有提升，带动全国整体氯碱负荷小幅提升至 84.6%，下周仍有装置提 负计划，预计开工继续增加。山东 ECU 利润修复，关注 ...

关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未 来表现的保证，投资者须独立判断并承担风险。 豆粕：巴西进口缓解或限制反弹空间 关注月底数据 | 期货价格(主力日收盘。 | 单位 | 最新 | 前一日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 周趋势图 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆粕 | 元/吨 | 2952 | 2932 | 20 | 0. 68% | | | 现货价格 | 单位 | 最新 | 前一日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 周趋势图 | | 全国均价 | 元/吨 | 3337. 71 | 3332. 86 | 4. 85 | 0. 15% | | | 张家港 | 元/吨 | 3280 | 3280 | 0 | 0. 00% | | | 杂粕现货均价 | 单位 | 最新 | 前一日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 周趋势图 | | 花生粕 | 元/吨 | 3337.5 | 3337.5 | 0 | 0. 00% | | | 蒸花粕 | 元/吨 | 2356. 25 | 2350 | 6.25 | ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | | 螺纹产量环比下降，表观需求继续增加，库存进入去化阶段。螺纹总体供需相对平衡， | | ★ | 谨慎看空 | 华东库存仍偏高。国内政策预期不强，但外部扰动较强，原料端波动较大，另外偏高的 | | | | 形成一定支撑，钢材短期或震荡反复。 | | 热卷 | | 热卷产量及表需环比上升，库存小幅下降，绝对水平仍偏高，供需总体相对平稳。目前 | | ★ | 谨慎看空 | 行情受外部扰动影响较大，铁矿也带来成本支撑，短期或震荡反复。 | | 铁矿石 | | 铁水产量环比继续增加，库存去化，基本面整体好转，但矛盾不明显。价格震荡偏弱运 | | ★ | 谨慎看空 | 行。原油系大幅波动或对资金情绪造成影响，谨慎操作。 | | | | 焦企利润有所改善，开工持稳，部分地区受环保限产影响有所减产。从需求来看，铁水产量 | | 焦炭 ★ | 谨慎看空 | 环比继续增加，补库积极性增加，焦企库存维持去化状态。整体供需相对平衡，跟随焦煤 | | | | 区间运行。 | | | | 国内煤矿日产继续回升，从需求来看，近期线上竞拍成交 ...

| | | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 美伊局势反复，市场波动非常大。整体尚不可控的点非常多仍在扰乱市场，央行不 | | | 关注企稳 | 加息，衰退交易与流动性危机，仍然存在，未来美国伊朗以色列口径分歧较大。短 | | ★ | | 期战局充满不确定性，激进长线投资者可关注底部到来。 | | 白银 | | 局势充满变数，短期市场交易经济衰退，白银被踩踏，短期承压。尽管短期白银处 | | | 观望为主 | 在库存状态，但是基本面被无视，重点围绕伊朗局何时收场不可知。短期白银参与 | | ★ | | 难度大，关注风险报偿比。 | | | | 中东局势再次反复，美伊谈判陷入僵局，油价重新走强，特朗普推迟十天打击伊朗 | | 铜 | 区间震荡 | 能源设施，国内铜社会库存延续去化，需求回暖，铜区间震荡，等待中东局势明朗， | | ★ | | 中长期对铜依旧看好。 | | 锌 | | 中东局势再次反复，油价走强，进口锌精矿加工费低于预期，锌逆市飘红，低位反 | | ★ | 反弹 | 弹，等待更多宏观指引。 | | 铅 | | 国内铅市场供需双弱格局 ...

中辉有色观点 金银：最恐慌时刻或已过，金银震荡 表 1：产业高频数据 | 盘面信息 | 最新 | 最新 | 前值 | 涨跌 | 上周 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | SHFE黄金 | 1013. 96 | 979.8 | 3. 49% | 1062 | -4.52% | | | COMEX黄金 | 4536 | 4475 | 1. 35% | 4824 | -5.98% | | 白银 | SHFE白银 | 18111 | 17085 | 6. 01% | 17984 | 0. 71% | | | COMEX白银 | 71 | 71 | 0. 00% | 75 | -5.27% | | 比价 | 上海金银比 | 55. 99 | 57. 20 | -2.12% | 59. 05 | -5. 19% | | | COMEX金银比 | 63. 48 | 62. 63 | 1. 35% | 63.89 | -0. 64% | | | SHFE金/COMEX | 6. 88 | 6. 91 | -0. 40% | 7.07 | -2. ...

品种 核心观点 主要逻辑 豆粕 ★ 短线下跌 原油收跌，国内豆粕周度库存环比累库，叠加市场传言巴西大豆杂草标准有望较前期 有所放宽，20 艘滞留船有望放行。昨日豆粕继续收跌，持续避险减仓下行，市场主动 做空心态相对谨慎。短线及短期偏空。关注原油后续走向，月底美豆种植面积及美生 柴最终落地内容。 菜粕 ★ 短线下跌 昨日菜粕跟随豆粕收跌。4 月起加拿大菜籽将迎来集中到港高峰。供应压力预期打压 菜粕弱于豆粕。看多宜观望。关注国内菜粕后续累库情况，原油走向以及豆粕端指引。 棕榈油 ★ 短线震荡加 剧 美方拟推动停火，原油价格收跌，昨日棕榈油低开下跌。虽然马棕榈油本月前 25 日 出口数据环比大幅增加，在产量调减下，3 月去库预期较大，基本面暂偏多，但由于 4 月东南亚棕榈油产量可能进入恢复阶段，原油市场扰动下，市场做多行为谨慎。关 美方拟推动停火，原油价格收跌，昨日豆油跟随收跌。但国内 3 月豆油库存仍处于阶 段性去库阶段，以及美豆油端生柴预期支持，日内小幅调整，但考虑 4 月国内大豆进 豆油 ★ 短线震荡加 剧 口供应趋向宽松，警惕豆油震荡后走弱风险。在缺乏明确多空指引下，原油波动影响 较大。关注后续原油走向以及 ...

中辉能化观点 品种 核心观点 主要逻辑 L ★ 震荡 供给收缩力度加剧，乙烯高位持稳。国内新增裕龙 30 万吨 LD 及塔里木 石化 30 万吨 FD 装置检修，停车比例提升至 19%，4 月上旬前仍有多套装 置计划检修量增加，关注供给端减量的持续性。短期地缘冲突扰动仍存， 基本面供需格局逐步偏紧。 PP ★ 震荡 商业总库存去化至同期低位，丙烷延续涨价，PDH 利润再创新低，供给 收缩仍在持续。南帕尔斯气田遭袭，PG 供给减量预期增加，成本端对 PP 仍有较强支撑。国内新增巨正源等多套装置停车，停车比例提升至 24% 的高位，供需格局向好，PDH 上行修复空间较高。关注下游传导进度。 PVC ★ 震荡 电石继续涨价，成本支撑好转。乙电开工分化，原料乙烯紧张加剧全球乙 烯法 PVC 降负荷预期，国内部分乙烯法装置开始降负荷（渤化、海湾、 嘉化等负荷有 1-4 成的调整；镇洋计划四月初检修），电石法开工提升至 85%同期最高位。高库存弱基差限制盘面上行空间。 烧碱 ★ 震荡 低浓度碱补涨，基差走强。中东地缘冲突加剧海内外乙烯法氯碱一体化装 置降负荷预期，天津氯碱装置负荷快速下调，国内检修力度加剧，厂内库 存高位 ...

品种 核心观点 主要逻辑 螺纹钢 ★ 谨慎看空 螺纹产量在正利润支撑下上升，表观需求明显增加，接下来将进入去库阶段。螺纹总 体供需相对平衡，华东库存偏高。国内政策预期不强，但美伊战事带来较大扰动，原 油存在支撑，同时铁矿石因纽曼粉受到限制的消息走强，钢材短期或继续反弹。 热卷 ★ 谨慎看空 热卷产量及表需环比上升，库存环比下降，绝对水平仍偏高，供需总体相对平稳。目前 行情受外部扰动影响较大，铁矿也带来成本支撑，短期或震荡反复。 铁矿石 ★ 谨慎看空 铁水产量环比大幅增加，供给继续增加，钢厂按需拿货为主，阶段性基本面仍有压力。 原油系大幅波动或对资金情绪造成影响，谨慎操作。 焦炭 ★ 谨慎看多 焦企利润有所改善，开工小幅回升。从需求来看，近期钢厂高炉陆续复产，铁水产量环比大 幅增加，补库积极性增加，焦企库存维持去化状态。整体供需相对平衡，商品情绪反复，谨 慎操作。 焦煤 ★ 谨慎看多 国内煤矿维持正常生产，从需求来看，近期线上竞拍成交率维持高位，下游补库及投机性需 求有所增加。进口煤方面，蒙煤通关量维持前期高位水平，现货报价跟随盘面波动为主。商 品情绪反复，谨慎操作。 锰硅 ★ 谨慎看多 产区供应小幅下降，需求 ...

| | 中辉能化观点 | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | L | | 美伊进入谈判初期，盘面回归地缘溢价，供给收缩力度加剧，乙烯延续偏 | | | 回调 | 强震荡。国内新增惠州埃克森 73 万吨 LL 及塔里木石化 30 万吨装置检修， | | ★ | | 停车比例提升至 17%，4 月上旬前仍有多套装置计划检修量增加，关注供 | | | | 给端减量的持续性。地缘冲突或逐步缓解，多单止盈。 | | | | 盘面回吐地缘溢价，PDH 利润再创新低，供给收缩仍在持续。南帕尔斯 | | PP | | 气田遭袭，PG 供给减量预期增加，成本端对 PP 仍有较强支撑。国内新 | | ★ | 回调 | 增浙石化二线 45 万吨装置停车，停车比例提升至 23%的高位，供需格局 | | | | 向好。近期资金持续减仓，多单逢高止盈。 | | | | 短期跟随油价波动为主，月差再度走弱，多单逢高止盈。电石价格大幅涨 | | PVC | | | | | 回调 | 价，成本支撑好转。原料乙烯紧张加剧全球乙烯法 PVC 降负荷预期，国 | | ★ | | 内部分乙烯法装置 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 昨日原油大幅下跌，豆粕环比累库，叠加市场传言巴西大豆杂草标准有望较前期有所 | | 豆粕 | 短线下跌 | 放宽，20 艘滞留船有望放行。昨日豆粕收跌，但市场做空心态谨慎。原油上涨引发的 | | ★ | | 成本增加以及当下巴西大豆进口问题尚未落地前，豆粕调整空间预计暂有限。关注原 油后续走向，月底美豆种植面积及美生柴最终落地内容。 | | | | 昨日菜粕跟随豆粕收跌。普遍预计 4 月起加拿大菜籽将迎来集中到港高峰。供应压力 | | 菜粕 ★ | 短线下跌 | 预期打压菜粕偏弱运行。看多宜观望。关注国内菜粕后续累库情况，原油走向以及豆 | | | | 粕端指引。 | | | | 隔夜原油大幅下跌，国内棕榈油跟随下跌。但马棕榈油本月前 20 日出口数据环比增 | | 棕榈油 | 短线震荡加 | 加，在产量调减下，3 月去库预期较大，基本面暂偏多，但由于 4 月东南亚棕榈油产 | | ★ | 剧 | 量可能进入恢复阶段，市场看多谨慎。关注原油走向，印尼 B50 政策动向。 | | | | 隔夜原油大幅下跌，豆油跟随收跌 ...