金银：避险溢价减退，金银继续大幅调整 中辉有色观点 | 中辉有色观点 | | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | 黄金 | | 继续关注市场交易情绪调整情况，此前的超买和超高的 VIX 指数情绪面临回归。基 | | | 等待企稳 | 本面短期对盘面影响不大，中长期地缘秩序重塑，不确定性持续存在，央行继续买 | | ★ | | 黄金，长期战略配置价值不变。关注调整幅度。 | | | | 短期博弈因素占主导，白银市场表现与基本面无关。尽管长期理由仍然存在供需缺 | | 白银 | 不宜参与 | 口连续 5 年，全球大财政均对白银长期有利，但是短期市场会继续调整，保持关注， | | ★★ | | 短期参与难度大，风险报酬比不合适。 | | | | 美 AI 恐慌抛售蔓延，美股大跌，市场避险情绪走高，美元指数走强，市场充分计价 | | 铜 | 长线持有 | 兑现前期收储利好，铜延续区间震荡，建议多单谨慎持有，移动止盈落袋，长期多 | | ★ | | 单保持定力和耐心。 | | 锌 | 反弹承压 | 锌投机热度降温，随着春节长假临近，需求疲软，锌锭库存累库。短期建议暂 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 中美领导人通话，中国考虑增加包括将本季大豆采购量提升至 2000 万吨在内的农产 | | 豆粕 | | 品采购，美豆大幅度上涨，叠加阿根廷干旱持续，国内豆粕昨日跟随反弹。国内一 | | | 短线下跌 | | | ★ | | 季度豆粕供应充足，或暂显示反弹空间。关注阿根廷大豆 2 月降雨情况。 | | | | 首批澳籽进入压榨，沿海油厂菜粕库存打破之前零状态，此外，市场消息中方又采 | | 菜粕 | | 购 3 船 4-5 月船期的加菜籽，供应情况有好转迹象，但中加贸易政策最终是否稳固 | | ★ | 短线下跌 | 仍需关注。昨日菜粕低开回升，小幅收跌。进口回暖下看多谨慎对待。关注后续加 | | | | 籽采购进展情况，关注中加、美加贸易进展。 | | | | 加拿大进口菜籽恢复正常进口，夜盘菜油期价大幅下跌，昨日棕榈油收跌。临近春 | | 棕榈油 | 短线调整 | 节，资金交易谨慎，MPOB 报告公布在即，市场对 1 月期末库存预估为 289-291 万 | | ★ | | 吨之间，小幅去库。国内交投清淡，执行合同为 ...

中辉能化观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 等待美伊谈判靴子落地，油价震荡调整。地缘：中东地缘拉扯，美伊谈判 | | 原油 | 震荡调整 | 仍有较大不确定性，油价波动加剧，短期防风险为主；核心驱动：供给过 | | ★ | | 剩格局仍未扭转，需求淡季到来，油价仍有下行压力；关注变量：美国页 | | | | 岩油产量变化，俄乌以及中东地缘进展。 | | | | 成本支撑减弱叠加化工需求减弱，液化气走弱。成本端油价短期受地缘扰 | | LPG | 谨慎看空 | 动反弹走强，但地缘溢价下降，后续支撑下降；供需方面，液化气商品量 | | ★ | | 出现下降，PDH 开工率连续下降，降至 70%以下，化工需求支撑降低； | | | | 库存端利多，港口库存环比下降。 | | L | | 成本端油价乙烷下跌，周产量回升，下周装置陆续回归，预计供给延续增 | | ★ | 空头延续 | 加趋势，基本面偏空。节前基本面需求真空期，关注节后验证情况。 | | | | 短期跟随成本运行为主，淡季来临带动上中游累库。当前基本面供需双弱， | | PP | 空头延续 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | | 螺纹需求环比下降，春节临近，现货成交持续萎缩。螺纹利润尚可，产量在利润支撑下 | | ★ | 谨慎看空 | 回升，库存累积。铁水产量变化不大，供需总体符合季节性规律。钢材供需层面矛盾有 | | | | 限，中期维持区间运行。 | | 热卷 | | 热卷产量及表需相对平稳，库存略有上升，绝对水平偏高。钢厂利润总体一般，节前生 | | | 谨慎看空 | 产相对平稳。现货相对较弱，基差在平水附近波动。高库存、低基差对行情形成压制， | | ★ | | 中期维持区间运行。 | | 铁矿石 | 谨慎看空 | 钢厂进口矿库存水平明显上升，补库进入尾声，铁水环比小幅回升，外矿发货继续增加， | | ★ | | 铁矿基本面中性略偏弱，价格或承压。 | | | | 焦炭首轮提涨落地，二轮提涨有难度。近期焦企亏损程度略有减轻，受生产惯性短期焦 | | 焦炭 | 谨慎看空 | 企生产积极性尚可，供应量环比略降。从需求来看，铁水产量变化不大，下游维持按需 | | ★ | | 采购。预计短期维持区间运行。 | | 焦煤 | 谨慎看空 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 美国财政部周二发布 45Z 拟议规则，旨在规范生物燃料生产商如何获得每加仑 1 美 | | | | 元的低碳燃料（包括航空燃料）税收抵免。这为那些寻求税收抵免的乙醇、生物柴 | | 豆粕 | 短线下跌 | 油和其他产品的生产商提供了更大确定性。美豆收涨，国内豆粕昨日高开，但随后 | | ★ | | 回落收跌。较好的盘面榨利以及国内供应整体充足的基本面，豆粕盘面略显压力。 | | | | 后市关注阿根廷大豆地区 2 月降雨情况。 | | | | 首批澳籽进入压榨，且中加贸易暂无新变速，市场看多情绪回落。本周最新周度库 | | 菜粕 | | 存显示沿海油厂菜粕库存打破之前零状态，市场情绪偏空，叠加豆粕收跌，昨日菜 | | ★ | 短线 | 粕延续收跌。短线二次下探走势。关注后续加籽采购进展情况，关注中加、美加贸 | | | | 易进展。 | | | | 美国财政部周二发布 45Z 拟议规则提振昨日棕榈油高开震荡，日内小幅收涨。但 1 | | 棕榈油 | 短线调整 | 月马棕榈油出口及产量数据虽向好，但仍有累库风险。此外， ...

中辉有色观点 | 中辉有色观点 | | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | 黄金 | | 继续关注市场交易情绪调整情况，此前的超买和超高的 VIX 指数情绪面临回归。基 | | | 等待企稳 | 本面短期对盘面影响不大，中长期地缘秩序重塑，不确定性持续存在，央行继续买 | | ★ | | 黄金，长期战略配置价值不变。关注调整幅度。 | | 白银 | | 短期博弈因素占主导，白银市场表现与基本面无关。尽管长期理由仍然存在供需缺 | | | 等待企稳 | 口连续 5 年，全球大财政均对白银长期有利，但是短期市场会继续调整，保持关注。 | | ★ | | | | | | 美就业数据不佳，中美通电，美元指数反弹，市场充分计价兑现前期收储利好，铜 | | 铜 | 长线持有 | 隔夜震荡回落，建议多单谨慎持有，移动止盈落袋，长期多单保持定力和耐心。 | | ★ | | | | 锌 | 反弹承压 | 锌投机热度降温，随着春节长假临近，需求疲软，锌锭库存累库。短期建议暂时观 | | ★ | | 望，降低仓位，控制风险，等待更多宏观指引。 | | 铅 | 承压 | 目前国内 ...

中辉能化观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 原油 | | 中东地缘反复拉扯，油价反弹走强。地缘：中东地缘拉扯，美伊谈判仍有 | | | 空头反弹 | 较大不确定性，油价波动加剧，短期防风险为主；核心驱动：供给过剩格 | | ★ | | 局仍未扭转，需求淡季到来，油价仍有下行压力；关注变量：美国页岩油 | | | | 产量变化，俄乌以及中东地缘进展。 | | | | 成本支撑减弱叠加化工需求减弱，液化气走弱。成本端油价短期受地缘扰 | | LPG | | 动反弹走强，但地缘溢价下降，后续支撑下降；供需方面，液化气商品量 | | ★ | 谨慎看空 | 出现下降，PDH 开工率连续下降，降至 70%以下，化工需求支撑降低； | | | | 库存端利多，港口库存环比下降。 | | L | | 标品装置继续回归，基差月差走弱，产业链小幅累库，基本面偏空，短期 | | ★ | 空头盘整 | 产业可关注逢高卖保机会。近期装置陆续回归，预计本周产量环比增加， | | | | 农膜需求淡季，基差跌至同期低位，关注后市需求验证情况。 | | | | 地缘扰动仍存，短期跟随成 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | | 螺纹需求环比略降，产量在利润支撑下回升，库存继续累积。铁水产量变化不大，钢厂 | | ★ | 谨慎看空 | 利润总体一般，原料价格偏高抑制钢厂补库积极性。钢材供需层面矛盾有限，宏观情绪 | | | | 阶段性偏强，中期维持区间运行。 | | | | 热卷产量及表需相对平稳，库存略有下降，绝对水平偏高。在产量较低，需求稳健的状 | | 热卷 | 谨慎看空 | 态下，冬储累库压力或不大。现货相对较弱，基差在平水附近波动。高库存、低基差对 | | ★ | | 行情形成压制，短期宏观氛围偏暖，中期维持区间运行。 | | 铁矿石 | | 钢厂进口矿库存水平明显上升，补库还将持续，但幅度缩小，铁水环比小幅回落，外矿 | | ★ | 谨慎看空 | 发货继续增加，铁矿基本面中性略偏弱，价格或承压。 | | 焦炭 | | 焦炭首轮提涨落地，市场对第二轮提涨存在分歧。近期焦企亏损程度略有减轻，受生产 | | ★ | 谨慎看多 | 惯性短期焦企生产积极性尚可，供应量环比略降。从需求来看，铁水产量变化不大，下 | | | | 游维持 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹需求环比略降，产量在利润支撑下回升，库存继续累积。铁水产量变化不大，钢厂 | 螺纹钢 | 谨慎看多 | 利润总体一般，原料价格偏高抑制钢厂补库积极性。钢材供需层面矛盾有限，宏观情绪 | | | | | | ★ | 阶段性偏强，中期维持区间运行。 | | | | | | | | 热卷产量及表需相对平稳，库存略有下降，绝对水平偏高。在产量较低，需求稳健的状 | 热卷 | 谨慎看多 | 态下，冬储累库压力或不大。现货相对较弱，基差在平水附近波动。高库存、低基差对 | | | | | | ★ | 行情形成压制，短期宏观氛围偏暖，中期维持区间运行。 | | | | | | | | 铁矿石 | 钢厂进口矿库存水平明显上升，补库还将持续，但幅度缩小，铁水环比小幅回落，外矿 | 谨慎看空 | ★ | 发货继续增加，铁矿基本面中性略偏弱，价格或承压。 | | | | | 焦炭首轮提涨落地，市场对第二轮提涨存在分歧。近期焦企亏损程度略有减轻，受生产 | 焦炭 | ...

中辉有色观点 | 中辉有色观点 | | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | 黄金 | | 继续关注市场交易情绪调整情况，此前的超买和超高的 VIX 指数情绪面临回归。基 | | | 等待企稳 | 本面短期对盘面影响不大，中长期地缘秩序重塑，不确定性持续存在，央行继续买 | | ★ | | 黄金，长期战略配置价值不变。关注调整幅度。 | | 白银 | | 短期博弈因素占主导，白银市场表现与基本面无关。尽管长期理由仍然存在供需缺 | | ★ | 等待企稳 | 口连续 5 年，全球大财政均对白银长期有利，但是短期市场会继续调整，保持关注。 | | | | 宏观情绪缓和，贵金属强势反弹，有色协会建议将铜精矿纳入收储系统，刺激铜价 | | 铜 | 长线持有 | 走强，建议多单谨慎持有，移动止盈落袋，长期多单保持定力和耐心。 | | ★ | | | | 锌 | | 宏观情绪缓和，贵金属强势反弹，有色板块大部分飘红，但锌投机热度降温，逆市 | | | 反弹承压 | 翻绿，随着春节长假临近，需求疲软，锌锭库存累库。短期建议暂时观望，降低仓 | | ★ | | 位，控制风险 ...