| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 库存下降叠加美新增对伊朗制裁，油价短线反弹，但俄乌地缘缓和，供给 | | 原油 | | 过剩压力不断上升，油价趋势仍向下。美俄会谈后，俄乌冲突结束预期上 | | | 谨慎看空 | 升；供需方面，油价进入旺季尾声，随着 OPEC+逐渐扩产，原油供给过 | | ★ | | 剩压力逐渐上升，油价下行压力较大，供给端重点关注 60 美元附近美国 | | | | 页岩油新钻井盈亏平衡点。策略：买入看跌期权。 | | | | 估值修复，下游开工回落，关注成本端油价变动。成本端油价短线反弹， | | LPG | | 但趋势仍然向下；估值修复，主力合约基差处于正常水平；下游化工需求 | | ★ | 多单止盈 | 尚可，PDH 开工率环比下降，但仍高于 70%；供给端和库存变化不大，偏 | | | | 中性。策略：估值回归，警惕成本端走弱，多单止盈。 | | | | 化工板块低估值下普遍反弹。塑料自身基本面预期向好，期现同涨，基差 | | L | | 走强。近期检修力度明显加强，LL 进口毛利下降，本周产量高位下滑。棚 | | ★★ ...

品种 核心观点 主要逻辑 豆粕 ★ 短线调整 气候中性预期，美豆种植天气基本顺利。国内大豆及豆粕累库阶段，8 月累库速度 较 7 月预计有所放缓。中美贸易关税成为豆粕下档关键成本支撑。本周美农公布 8 月供需报告，意外大幅调低美豆种植面积，但调增了单产，导致最终美豆产量及期 末库存环比下调，产量环比调减 116 万吨，利多美豆及国内豆粕。本周 18 日-21 日 美民间机构开展美豆调研数据，截止目前，除印第安那州外，结荚数均高于去年同 期。豆粕承压调整，关注周末最终面积及产量数据能否给出新指引，考虑中美贸易 问题，近一到两周仍可关注调整后的短多机会。 菜粕 ★ 短线调整 全球菜籽产量同比恢复，但加籽新年单产存在调减风险，目前已经进入零星收割阶 段。国内油厂菜籽环比去库菜粕环比去库，商业库存去库，但同比依然维持较高水 平，对盘面存在压力。8 月至 10 月菜籽进口同比大幅偏低，叠加 100%加菜粕进口 关税，菜籽反倾销保证金，对菜粕价格构成较强支持。现货市场方面，豆粕对菜粕 消费替代较大，消费预期一般。高库存，高仓单现实，中澳贸易改善令近日市场炒 作情绪有所降温。菜粕近日跟随豆粕下跌。操作上，可关注调整后企稳短 ...

| 品种 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | | | 目前高炉利润仍然较好，电炉利润较前期亦有好转，钢厂生产积极性较高，铁水产量高 | | 螺纹钢 | 位运行。需求端总体仍然较弱，建筑钢材成交低位徘徊。唐山高炉阅兵期间限产低于预 谨慎看多 | | ★ | 期，供需预计趋于宽松。当前"反内卷"氛围有所消退，行情持续回落。但后期不排除 | | | 仍会有政策扰动，短期或有反弹。 | | 热卷 | 热卷产量、表需以及库存均略增，基本面相对平稳。唐山高炉阅兵期间限产影响有限， | | | 谨慎看多 供需整体有宽松趋势。期货偏弱运行，连续下跌后短期下方空间或已有限，短线或有反 | | ★ | 弹。 | | | 铁水产量再增，环保限产力度不及预期，钢厂补库结束，港口累库。外矿发到货双增， | | 铁矿石 | 短线参与 基本面中性偏弱。成材端延续淡季特征，但成材估值相对偏低，下方有支撑，等待新的 | | ★ | 下跌窗口打开。短期矿价随钢价震荡偏弱运行。 | | | 焦炭现货开启第七轮提涨，但后期或面临钢厂博弈。焦企利润有所改善，利润总体转正。 | | 焦炭 | 谨慎看多 当前焦炭供需总体相对平衡，产量 ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 短期变量多数被消化，黄金盘面短期或止跌，但是短期也缺乏向上的集中性风险事 | | | 止跌试多 | 件爆发，中长期，主要国家货币政策宽松，央行继续买黄金，地缘格局重塑，黄金 | | ★ | | 有资产配置需求。长期黄金继续战略配置。 | | 白银 | | 白银逻辑变化不大。中长期全球流动性和各国再工业化需求坚挺，供给端增量有限， | | ★ | 止跌试多 | 白银向上趋势不变。由于弹性大，噪音影响明显。短期关注 9100 附近表现，长期做 | | | | 多。 | | | | 美联储官员放鹰称 9 月或不降息，美元指数反弹，市场静待鲍威尔发言。短期建议 | | 铜 | 回调试多 | 铜回调逢低试多，中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源，铜精矿紧张和绿色铜 | | ★ | | | | | | 需求爆发，对铜长期看好。 | | 锌 | | 需求淡季，锌精矿供应增加，下游需求疲软，锌震荡偏弱，建议前期空单部分可逢 | | ★ | 承压 | 低止盈兑现。中长期看锌供增需减，等待逢高沽空机会。 | | 铅 ...

| 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | | | 目前高炉利润仍然较好，电炉利润较前期亦有好转，钢厂生产积极性较高，铁水产量高 | | 谨慎看多 | 位运行。需求端总体仍然较弱，建筑钢材成交低位徘徊。唐山高炉阅兵期间限产低于预 | | | 期，供需预计趋于宽松。当前"反内卷"氛围有所消退，行情持续回落。但后期不排除 | | | 仍会有政策扰动，短期或有反弹。 | | | 热卷产量、表需以及库存均略增，基本面相对平稳。唐山高炉阅兵期间限产影响有限， | | 谨慎看多 | 供需整体有宽松趋势。期货偏弱运行，连续下跌后短期下方空间或已有限，短线或有反 | | | 弹。 | | | 基本面看，铁水产量微增。外矿发到货双增，港口、钢厂库存同增，钢厂补库带动阶段 | | 短线参与 | 性价格坚挺。7 月经济数据偏弱，成材端延续淡季特征。成材估值相对偏低，短期价格 | | | 形成支撑，矿价随钢价反弹。 | | | 焦炭现货开启第七轮提涨，但后期或面临钢厂博弈。焦企利润有所改善，利润总体转正。 | | 谨慎看多 | 当前焦炭供需总体相对平衡，产量及库存偏稳运行，变化不大。当前市场"反内卷"氛 | | | ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 美国原油库存超预期下降，油价短线反弹，但地缘缓和，供给过剩压力不 | | 原油 | | 断上升，油价趋势仍向下。美俄会谈后，俄乌冲突结束预期上升；供需方 | | ★ | 谨慎看空 | 面，油价进入旺季尾声，随着 OPEC+逐渐扩产，原油供给过剩压力逐渐 | | | | 上升，油价下行压力较大，供给端重点关注 60 美元附近美国页岩油新钻 | | | | 井盈亏平衡点。策略：买入看跌期权。 | | | | 成本企稳，估值修复，液化气短线反弹。成本端油价有所企稳，但趋势仍 | | LPG | | 然向下；基差修复，主力合约基差处于正常水平；下游化工需求尚可，PDH | | ★ | 多单止盈 | 开工率升至 70%以上；供给库存双降，基本面改善。策略：估值回归，警 | | | | 惕成本端走弱，多单止盈。 | | | | 塑料占乙烯需求 54%，韩国原料减产预期对盘面有支撑。期现同跌，基差 | | L | | 走强。近期检修力度明显加强，LL 进口毛利下降，预计本周产量高位下滑。 | | ★ | 空头反弹 | 棚膜旺季即将 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | 较 7 | 气候中性预期，美豆种植天气基本顺利。国内大豆及豆粕累库阶段，8 月累库速度 月预计有所放缓。中美贸易关税成为豆粕下档关键成本支撑。本周美农公布 8 | | 豆粕 | 短期偏多 | 月供需报告，意外大幅调低美豆种植面积，但调增了单产，导致最终美豆产量及期 末库存环比下调，产量环比调减 116 万吨，利多美豆及国内豆粕。本周 18 日-21 日 | | ★ | | 美民间机构开展美豆调研数据，截止目前，除印第安那州外，结荚数均高于去年同 | | | | 期。豆粕暂维持偏多震荡，但追多需谨慎。关注最终面积及产量数据能否给出新指 | | | 引。 | | | | | 全球菜籽产量同比恢复，但加籽新年单产存在调减风险，目前已经进入零星收割阶 | | | | 段。国内油厂菜籽环比去库菜粕环比去库，商业库存去库，但同比依然维持较高水 | | | | 平，对盘面存在压力。100%加菜粕进口关税，菜籽反倾销保证金，对菜粕价格构 | | 菜粕 | 短期偏多 | 成较强支持。现货市场方面，豆粕对菜粕消费替代较大，消费预期一般。高库 ...

中辉有色观点 | 11 | 1 | 1 | | --- | --- | --- | | P | 7 | The distribution | | 中辉有色观点 | | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | | | 空头情绪消化地缘缓和和鲍威尔可能的鹰派观点，市场转向 9 月降息，黄金盘面短 | | 黄金 | 止跌试多 | 期或止跌，中长期，主要国家货币政策宽松，央行继续买黄金，地缘格局重塑，黄 | | ★ | | 金有资产配置需求。长期黄金继续战略配置。 | | | | 流动性充裕，短期空头情绪有所释放。白银弹性大，噪音影响明显。中长期全球流 | | 白银 | 止跌试多 | 动性和各国再工业化需求坚挺，供给端增量有限，白银向上趋势不变。短期关注 9100 | | ★ | | 附近表现，长期做多。 | | | | 特朗普再次施压美联储和鲍威尔，美元指数回落商品反弹，市场情绪小幅修复。短 | | 铜 | 回调试多 | 期建议铜回调逢低试多，中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源，铜精矿紧张和 | | ★ | | 绿色铜需求爆发，对铜长期看好。 | | 锌 | | ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 原油 | | 地缘缓和，供给过剩压力不断上升，油价趋势向下。美俄会谈后，俄乌冲 | | | 谨慎看空 | 突结束预期上升；供需方面，油价进入旺季尾声，随着 OPEC+逐渐扩产， | | ★ | | 原油供给过剩压力逐渐上升，油价下行压力较大，供给端重点关注 60 美 | | | | 元附近美国页岩油新钻井盈亏平衡点。策略：买入看跌期权。 | | | | 成本端拖累，液化气上行动力不足，前期多单止盈。成本端油价走势偏弱， | | LPG | | 下方仍有下探空间；基差处于高位，估值中性偏低；下游化工需求尚可， | | ★ | 多单止盈 PDH | 开工率升至 70%以上；供给库存双降，基本面改善。策略：多单止盈。 | | | | 需求恢复缓慢，期现同跌，基差走强。停车比例进一步提升，LL 进口毛利 | | L | | 下降，预计本周产量高位下滑。棚膜旺季即将开始，需求端支撑走强，关 | | ★ | 空头延续 | 注补库节奏，基本面存改善预期。策略：短期跟随市场情绪震荡偏弱，等 | | | | 待回调试多。 | | PP | | ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 目前高炉利润仍然较好，电炉利润较前期亦有好转，钢厂生产积极性较高，铁水产量高 | | 螺纹钢 | 谨慎看空 | 位运行。需求端总体仍然较弱，建筑钢材成交低位徘徊。唐山高炉阅兵期间限产低于预 | | ★ | | 期，供需预计趋于宽松。当前"反内卷"氛围有所消退，行情持续回落。但后期不排除 | | | | 仍会有政策扰动，不宜过分追空。 | | 热卷 | | 热卷产量、表需以及库存均略增，基本面相对平稳。唐山高炉阅兵期间限产影响有限， | | | 谨慎看空 | 供需整体有宽松趋势。期货偏弱运行，连续下跌后短期下方空间或已有限，观望为宜。 | | ★ | | | | | | 基本面看，铁水产量微增。外矿发到货双增，港口、钢厂库存同增，钢厂补库带动阶段 | | 铁矿石 | 短线参与 | 性价格坚挺。7 月经济数据偏弱，成材端延续淡季特征。矿价随钢价震荡偏弱运行。 | | ★★ | | | | | | 焦炭现货开启第七轮提涨，但后期或面临钢厂博弈。焦企利润有所改善，利润总体转正。 | | 焦炭 | 谨慎看空 | 当前焦炭供需总 ...