速腾聚创1Q25业绩点评：毛利率超预期改善，泛机器人赛道加速放量

我们调整公司 25~27 年营业收入分别为 25.2/36.8/50.0 亿 元，归母净利润分别为-2.56/0.03/3.53 亿元。公司股票现价 对应 PS 估值为 6.0/4.1/3.1 倍，维持"买入"评级。 风险提示 智驾技术路线改变风险；智驾渗透率提升不及预期风险；激 光雷达降本速度不及预期风险；国际局势影响海外销售风险。 业绩简评 盈利预测、估值与评级 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 11.00 25.00 39.00 53.00 67.00 81.00 95.00 240531 240831 241130 250228 港币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 速腾聚创 恒生指数 公司基本情况（人民币） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,120 | 1,649 | 2,524 | 3,675 | 4,998 | | 营业收入增长率 | 111.22% | 47.20% | 53.08% | ...