证券研究报告行业周报：谷歌的AI一体化：“硬件、大模型、应用生态”三体一体

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 02 年 月 日 通信 谷歌的 AI 一体化——"硬件、大模型、应用生态"三体一体 市场预期差——与其内耗"杀手级应用何时诞生"，不如聚焦确定性高、 布局完善的科技巨头。在 AI 浪潮席卷全球的当下，市场亟需明确一个 核心问题：AI 投入如何实现商业回报？我们认为，与其频繁追问"杀 手级应用何时落地"，不如聚焦于具备完整 AI 战略闭环的科技龙头， Google 作为全球少数具备"AI 基础硬件+大模型+终端应用群"全面 布局的科技巨头，正逐步验证其 AI 战略的可行性与商业化路径。 基础财务数据验证 AI 驱动增长，云业务引领商业化突破。25Q1 总营收 902.3 亿美元（YoY +12%），净利润 345 亿美元（YoY +46%），营业 利润率 33.9%；其中，谷歌云营收 123 亿美元（YoY +28%），增速领 跑全业务，25 年初至 25Q1 期末 Vertex AI Studio 和 Gemini API 的活 跃用户数量增长了超过 200%；广告业务 AI Overview 功能覆盖 15 亿 月活用户，使用 Deman ...