广义价格指数跟踪（2025-06-02）：广义价格指数回升，对债市影响如何

证券研究报告 | 债券专题报告 2025 年 6 月 2 日 广义价格指数跟踪（2025-06-02） 根据我们前期报告《广义价格为债市定方向》，我们对广义物价水平进行双周 度跟踪。 一、商品价格和产出缺口代理变量上行，是推动周度广义价格指数（周度 PCI） 上升的主要原因。 具体看构成周度广义价格指数（周度 PCI）的五个方面，第一，商品价格代理 变量上升 0.1 个百分点，底层数据中 CRB 现货指数走强。当周猪肉平均批发价 格 4 周移动平均同比增速为 1.4%，较前值下行 0.5 个百分点；米面批发价格 4 周移动平均同比-2.3%，较前值基本持平。CRB 现货综合指数 4 周移动平均同 比 1.4%，较前值上升 0.7 个百分点。 第二，产出缺口代理变量（WEI 需求-供给）的 4 周移动平均值为 0.7%，较前 值上升 0.5 个百分点，是推动周度 PCI 上升的主要因素之一。这反映短期内基 本面有改善，预计 6 月外贸抢出口仍延续，基建对固定资产投资形成支撑，内 需消费总体仍有待改善但部分品类如金银珠宝、家电和数码产品等消费偏强。 第三，金融资产价格代理变量与前值基本持平，股价、房价同比增速变化 ...