宏观与大类资产周报：PPI或进一步下探-20250602

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 06 月 02 日 PPI 或进一步下探 ——宏观与大类资产周报 频率：每月 国内方面，1）仍维持生产端提前转入淡季的判断，但螺纹钢表需等数据有所 回暖，Q2 经济下行幅度或有限。2）5 月出口增速维持较快增长的可能性在提 高，但美国关税扰动开始让位基钦周期、4 月美国耐用品订单同比已经降至年 内最低，6 月起国内出口下行压力渐增。3）5 月 PPI 同比大概率进一步下探， 同时工业企业利润回升持续性将受制约。4）5 月制造业 PMI 未能升破荣枯 线，关税干扰亦结束，预计利率债短期利空出尽、权益资产进入平淡期。 海外方面，1）众议院版美丽大法案在参议院遇到挑战，但预计最终将向参议 院宽松派的目标靠拢。尽管长期看高财政赤字难以持续，但年内出现系统性风 险的概率也不高。2）6 月 15-17 日 G7 峰会前美国或加速推进与日本及欧盟谈 判。美国与其他非美达成更广泛共识后或重新对华施压，7 月中旬到 8 月上旬 是关键时点。3）特朗普关税政策遭遇司法挑战，特朗普团队正考虑利用 《1974 年贸易法》122 条在 150 天内对非美商品最高征收 15%附加税。此 外， ...