海外铅锌矿企业季度运营分析：锌矿放量预期不变，铅矿紧缺隐忧已现

热点报告—锌/铅 smingfTable_Title] 海外铅锌矿企业季度运营分析： 锌矿放量预期不变，铅矿紧缺隐忧已现 | 走势评级: | | --- | [★Ta1bQle2_5S锌um精m矿ar增y] 复产相对顺利，铅精矿表现不及预期 海外样本矿企 1Q25 锌精矿产量为 131.2 万金属吨，同比增加 7.9 万金属吨(YoY+6.4%)；铅精矿产量为 30 万金属吨，同比下降 1.4 万金属吨(YoY-4.4%)。产量增加的主要原因在于：①大型项目如 期复增产；②新项目顺利爬产；③品位和回收率上升；④去年同 期基数较低；⑤不可抗力因素减少。产量下降的主要原因包括： ①矿石品位下降；②外部不可抗力；③运营效率下降。1Q25 海 外炼厂已开始进行主动减产，铅锌锭产量均环比录减。 ★产量指引基本不变，维持二季度放量预期 有 色 1Q25 仅 South32 下调了产量指引，其余企业维持不变，样本企业 合计产量指引同比 24 年增长 4.7%（占海外矿产量的 31.5%）。 金 属 锌精矿 TC：TC 或仍有小幅上行空间，然下半年国内炼厂签订长 协环比上半年有所减少，叠加锌价看跌预期和海外矿山存在产量 不及 ...