国内观察：2025年5月PMI：抢出口有支撑，但强度相对温和

[Table_Reportdate] 2025年06月02日 [抢出口有支撑，但强度相对温和 Table_NewTitle] ——国内观察：2025年5月PMI [table_main] 投资要点 宏 观 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 ➢ 事件：5月31日，国家统计局公布5月官方PMI数据。5月，制造业PMI为49.5%，前值49.0%； 非制造业PMI为50.3%，前值50.4%。 ➢ 核心观点：日内瓦联合声明带来的中美贸易关系的缓和，是推动5月制造业PMI回升的主 要原因，供需指数均有所回升。不过，与4月的回落相比，5月并非等比例回升，且回升 后的绝对水平要低于一季度均值，指向这一轮"抢出口"可能偏温和。另一方面，出口 基数5月开始逐步抬升，后续增速中枢大概率小幅下行。虽然4月经济整体仍有韧性，但 地产拖累仍深。后续来看，"底线思维"的要求下，增量政策的必要性仍强。 ➢ 制造业PMI超季节性回升。5月制造业PMI环比改善0.5个百分点，高于近5年同期均值的 0.1%。主因关税冲击阶段性缓和后，生产以及新订单指数都有一定程度的回升。 ➢ 供需均有回 ...