东吴证券晨会纪要-20250603

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-06-03 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20250530：市场进入快速轮动末期，行业风格向稳定板块切换 资金流向的指引 成交额成为市场短期交易的重要指引因素，换手率 和成交额均值的持续下行反映出资金面的分歧，即使市场指数出现了突 破式上涨，但上涨的当日未见明显的成交额突破。从行业来看，各板块无 论是否突破前高，都出现了明显的成交额收缩，说明行业上行的动力有待 加强，短期市场进入蓄势期。本轮行情的结构性特征较为明显，因此，近 期市场变化的方向也更倾向于结构性轮动调整。目前，市场大盘相对小盘 表现有所提升，也说明场内资金风格在逐步发生变化，近期市场风格可能 由结构性上涨进入再均衡的阶段。轮动变化的节奏来看，当前资金形态和 风格节奏与 2024 年末以及 2025 年 3 月末的风格轮动或有类似。初期均 以 TMT 板块表现为主，随后在量能逐步收窄的过程中，向上游资源、金 融轮换，随后短期向消费、制造板块和 TMT 等相对强势的板块略反弹， 最后轮动回资源和金融板块。参考 2024 年末的市场变化，当前宏观经济 基本面相 ...