黑色产业链负循环时，权益是怎么表现的？
Changjiang Securities·2025-06-02 23:30
丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨钢铁 [Table_Title] 黑色产业链负循环时，权益是怎么表现的？ 报告要点 在成材 [Table_Summary] -原料走向负循环的过程中，相比于利润，钢价或是市场更关注的锚，因为它反映了更久期 的盈利。相比于即期利润（即钢材、原料下跌的过程中暂时形成的购销价差），钢价更能反映对未 来盈利的预期：若产业链负循环延续，其终局将是各环节利润都消失殆尽。由此，尽管即期利润尚 可，并不能驱动权益企稳；只有当钢价反弹，打破产业链的负循环，才能扭转行业陷入亏损的预期。 不过，当权益的位置足够低时，权益的下跌将出现钝化。因为此时的估值，已经包含了钢材处于亏 损的预期了。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 赵超 易轰 吕士诚 SAC：S0490512070002 SAC：S0490519030001 SAC：S0490520080012 SFC：BQT626 SFC：BUY139 SFC：BUZ394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 黑色产业链负循环时，权益是怎么表 ...