天风证券晨会集萃-20250603

证券研究报告 | 2025 年 06 月 03 日 晨会集萃 制作：产品中心 重点推荐 《策略|A 股动静框架之静态指标》 1）资产联动指标中股债相关指标显示，目前股票相对债券的配置价值在 长周期上仍处高位，ERP 处于 1 倍标准差之上；市场配置指标方面，目前 全 A 指数 PE 估值为 18.9，大部分宽基指数 PE 估值历史分位数位于 50% 以下及附近水平，创业板指 PE 估值历史分位数低于 10%，估值相对偏低， 估值分化程度较上月小幅减小。2）市场交易/情绪指标方面，换手率、成 交额占前高比例等持续下滑，表明市场交易热度依然处于降温状态，行业 趋势指标较上月未有明显变化，而个股趋势指标表明 50 周均线上方的个 股比例较上月有所下滑。3）投资者行为方面，回购规模较上月再次大幅 上升，而产业资本减持规模大幅走阔，主体资金流较上月小幅回落，其中 港股国际中介和新成立基金份额较上月相比出现下滑迹象。4）综上来看， 5 月交易类指标环比持续下滑，表明市场交易情绪依然处于阶段性低位， 同时资产联动指标、市场配置指标指向市场向上的潜在空间依然较大，另 外在投资者行为方面，回购规模环比持续大幅上升，产业资本净减 ...