中国机构配置手册（2025版）之保险资管篇：产品结构破局，资产配置渐变

证券研究报告 | 2025年06月03日 产品结构破局，资产配置渐变 ——中国机构配置手册（2025版）之保险资管篇 行业研究 · 深度报告 非银金融·保险 投资评级：优于大市（维持） 01 负债结构优化 02 资产负债联动 证券分析师：孔祥 联系人：王京灵 021-60375452 0755-22941150 kongxiang@guosen.com.cn wangjingling@guosen.com.cn S0980523060004 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点概要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø 保险资金区别于其他资管的核心在于通过资金池运作实现资产负债联动。险资资产配置需契合负债特性，核心在于实现 收益、久期与现金流匹配。具体体现在：精细化分账户管理：根据不同保险产品（如传统险、分红险、万能险、投连险 等）负债成本、久期、保证利率、流动性需求等特性，设立独立投资账户，分别设定风险收益目标和投资策略；强化久期 缺口管理：通过加大配置超长期债券、长久期非标资产、并适度利用低利率时期的债券交易进行再投资平衡，力争缩小 或维持可控的久期缺口，降低利率风险敞口；加 ...