预定利率下调在即，行业成本有望降低

证券研究报告 保险 预定利率下调在即，行业成本有望降低 华泰研究 2025 年 6 月 03 日│中国内地 中期策略 流动性和基本面均有望改善 近期人民币升值预期以及公募改革推升了 A/H 两个市场的流动性水平，并 带动保险股上涨。从基本面看，在预定利率动态调整机制下，寿险产品预 定利率有望于今年三季度下调，改善年初以来的寿险产品成本收益倒挂情 况，整体销售动能有望改善。当前保险股估值处于历史低位，压制寿险公 司估值的最大因素仍然是低利率。即便利差损担忧仍然存在，我们认为在 流动性以及基本面改善的背景下，下半年保险板块仍有可能获得不错的收 益。我们看重资产负债匹配的重要性，建议关注中国太保、中国平安、友 邦保险、中国人保。 流动性向好助推保险股估值 本轮关税博弈过程中，中国经济韧性总体好于预期，人民币贬值预期或将逐 渐消退，升值预期逐渐累积。人民币升值带动港币触及强方兑换保证水平， 港府投放港币，香港本地隔夜 HIBOR 利率在 5 月下跌 447bps 至 0.03%， 市场流动性充裕。人民币升值预期下，港股成交量和市场表现从历史上看通 常有不错表现，对于非贸易项下的金融股相对更为有利，有利于推高保险股 估 ...