棉花策略月报-20250603

光期研究 见微知著 棉 花 策 略 月 报 2 0 2 5 年 0 6 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 棉花：基本面驱动有限，区间略偏弱运行为主 库存端：棉花商业库存环比下降，目前位于近年来同期低位水平，纺企原材料库存持稳，织厂原料库存储备下降，产成品库存累积。 p 2 棉花：基本面驱动有限，区间略偏弱运行为主 总 结 供应端：2025/26年度全球棉花产量预计变化有限，巴西棉花产量再创历史新高，美国棉花产量预计同比持平，中国棉花继续丰产概率较大。 1、USDA5月报预计2025/26年度全球棉花产量为2565.1万吨，同比下降71万吨，降幅为2.7%。2、USDA5月报预计2025/26年度中国棉花产量为631.4万吨，同比下降65.3 万吨，降幅为9.4%，市场认为USDA过于低估2025/26年度中国棉花产量预计值，最终产量或同比基本持平。3、2025/26年度巴西棉花产量预估为397.4万吨，同比增加 7.4%；美国棉花产量预计值为315.7万吨，同比增加0.6%。4、USDA5月报预计2025/26年 ...