不轻松的经济“软着陆”

证券研究报告 宏观 不轻松的经济"软着陆" 华泰研究 研究员 易峘 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 胡李鹏，PhD SAC No. S0570525010001 SFC No. BWA860 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 赵文瑄 SAC No. S0570124030017 zhaowenxuan@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2025 年 6 月 03 日│中国内地 中期策略 美国 2025 下半年宏观经济展望 1.政策展望/假设：美国关税波动有所降级，财政宽松与去监管加码 目前为止，就效果而言，特朗普已推出的经济政策以"减法"为主。1 月 20 日特朗普第二次正式就任美国总统以来，已签发 156 个总统令，涉及领 域涵盖关税、移民、去监管、收紧对外援助等。对经济活动和私有部门信心 扰动较大的政策主要包括：①"朝令夕改"的关税政策，尤其是 4 月 2 日提 出对全球加征较高"对等"关税，对中国一度加征高达 150%的"禁运级" 关税，以及对与其经济深度融合的邻国加拿大、墨西哥加征关税；②美国 ...