海外宏观周报：资产价格切换或带来投资机会-20250603
China Post Securities·2025-06-03 08:31
证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-06-03 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《费用下行支撑盈利改善，关税分担恐 倒压上游价格》 - 2025.05.28 宏观观点 海外宏观周报：资产价格切换或带来投资机会 ⚫ 核心观点 近期市场最吸引投资者关注就是美股在"解放日"后的大幅反弹 和长端美债收益率的上行。前者的主要原因是关税降级、宏观经济韧 性和一季度美股盈利超预期，而后者的主要原因是降息预期的偏鹰调 整和美债供给导致的期限溢价上升。但近期我们观察到这两类资产背 后的逻辑在发生变化。首先是关税的负向冲击很有可能再起，上一轮 "贸易战"中美博弈、拉扯了 2 年之久才达成最终协议，并且近期的 初请失业金人数、资本品订单等指标均指示了私人部门"抢跑"退去 后宏观经济走弱的风险。其次，当前的降息预期偏悲观，从海外投资 者的观点看，大多数认为今年降息的概率较低，同时减税法案在众议 院通过也让市场 ...