2025年一季度地方政府债券市场观察：隐债置换加快土储专项债重启，地方债发行规模创同期历史新高

隐债置换加快土储专项债重启 地方债发行规模创同期历史新高 ——2025 年一季度地方政府债券市场观察 2025.05 2025 年以来，我国宏观调控力度加大。2025 年初《政府工作报告》提出， 实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，防范化解重点领域风险和外部 冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好；实施更加积极的财政政 策和适度宽松的货币政策，统筹安排收入、债券等各类财政资金，确保财政政 策持续用力、更加给力，适时降准降息，保持流动性充裕。在此背景下，地方 政府债券作为重要的逆周期调控工具持续发力。2025 年以来，地方政府债券相 关政策主要体现在安排更大规模的政府债券，继续规范并推动土储专项债工作； 推动地方落实隐性债务置换，动态调整债务高风险地区名单；强调健全地方债 务监测体系和政府债务风险指标体系，并进一步优化专项债券管理机制。具体 的相关政策举措如下。 一是实施更加积极的财政政策，安排更大规模的政府债券，继续规范并推 动土储专项债工作。《政府工作报告》提出实施更加积极的财政政策，确保财 政政策持续用力、更加给力。主要体现在：一是提高财政赤字率，今年赤字率 按 4%左右安排、比上年提高 1 ...