稳规模优结构 制度开放启新程-- 2026年政府工作报告贸易领域政策解 读 联合资信 工商评级一部 杨学慧 www.lhratings.com 研究报告 1 2026 年是"十五五"规划的开局之年，也是我国在新发展阶段推动高水平对外 开放、加快建设贸易强国的关键一年。在全球经济复苏乏力、产业链供应链重构加速、 地缘政治博弈加剧、单边主义和保护主义持续抬头的复杂背景下，今年《政府工作报 告》围绕扩大高水平对外开放、推动外贸外资稳规模优结构、稳步扩大制度型开放、 有序推进数字领域开放等重大方向作出系统部署。整体看，今年贸易领域既立足当前 稳预期、守基本盘，又着眼长远谋布局、抢新机，为"十五五"时期我国对外开放和 贸易高质量发展定方向、定主线、定重点。 联合资信认为：与 2025 年相比，2026 年贸易政策更加强调"质的有效提升和量 的合理增长"，核心变化体现在三个方面：一是从"稳规模"向"稳规模与优结构并 重"转变，不再单纯追求贸易总量增长，更注重贸易结构的优化和发展质量的提升； 二是从"商品开放"向"制度型开放深化"推进，以服务业为重点扩大市场准入，对 接高标准国际经贸规则；三是从"单一贸易"向"贸易与投资协 ...

政策红利持续释放，零售行业迎 来发展新机遇—《2026 年政府工 作报告》解读 联合资信 工商评级一部 |候珍珍 《2026 年政府工作报告》将"着力建设强大国内市场"列为首要任务，明确提出要 深入实施消费提振专项行动，并围绕居民增收、商品消费扩容、服务消费提质、消费 场景创新和下沉市场挖潜等方面作出系统部署。零售行业作为连接生产与消费的核心 环节，是落实扩大内需战略的关键载体，相关政策的落地实施有望在需求修复、结构 升级、效率改善和渠道拓展等方面为零售行业发展拓展多重机遇，但需关注政策效果 的释放仍取决于宏观经济修复进程、居民收入预期改善程度以及各项举措的落地情况， 零售行业整体有望延续修复态势，但不同业态、区域和企业之间的恢复节奏及受益程 度或存在分化。 www.lhratings.com 研究报告 1 一、需求端政策加力，有望推动消费能力与消费意愿同步改善 《2026 年政府工作报告》提出要制定城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、 增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一系列务实举措。同时，要扩 大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域，提高贴息上限，延长实施 期限，强化消费信贷 ...

政策驱动结构切换、技术赋能转型升级 ——建筑施工行业 2026 年政府工作报告解读 联合资信 工商评级一部 |郭察理 王晴 2026 年政府工作报告锚定 "十五五" 规划开局部署，围绕引领新质生产力发展、构建现 代化基础设施体系、促进城乡融合发展、保障和改善民生、推动绿色低碳转型、重点领域安全 保障六大核心方向，明确实施 109 项重大工程，为战略目标落地筑牢框架。建筑施工行业作为 产业落地的核心载体，将在政策目标落地和重大工程实施过程中继续发挥关键作用。 政策层面，基于更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，将为基建行业发展提供支持。 从细分领域看，地产端整体建筑需求实质性改善仍需时日，发展新质生产力相关领域需求存在 结构性机会，新型电力系统建设提速。行业转型升级方面，建筑施工企业需结合自身实际情况 向政策支持的领域倾斜，着力发展提升自身智能建造、绿色建造能力，从而推动行业加速提质 转型，实现高质量发展。 www.lhratings.com 研究报告 0 2026 年 3 月 5 日，国务院总理李强在第十四届全国人民代表大会第四次会议上作政府 工作报告，在全面回顾总结过去一年工作成效的基础上，系统部署"十五 ...

www.lhratings.com 研究报告 1 守底线 优路径 促转型 --多份政策文件协同发力，勾勒地方债务化解和城投转 型全景 联合资信 公用评级一部 |王 聪|韩子祺 2025 年 8 月，财政部对六起地方政府新增隐性债务问责典型案例进行通报，财政部 将切实履行财会监督主责，健全跨部门联合惩戒机制，对新增隐性债务和化债不实等违 法违规行为，做到"发现一起，查处一起，问责一起"，持续强化隐性债务查处问责力 度，有效防范化解地方政府债务风险。 近日，第十四届全国人民代表大会财政经济委员会《关于 2025 年国民经济和社会 发展计划执行情况与 2026 年国民经济和社会发展计划草案的报告》（以下简称"财经 委经济社会发展报告"）《关于 2025 年中央和地方预算执行情况与 2026 年中央和地方 预算草案的审查结果报告》（以下简称"财经委预算审查报告"）、2026 年 3 月 5 日李 强总理《政府工作报告》（以下简称"政府工作报告"）和《中华人民共和国国民经济 和社会发展第十五个五年规划纲要》（以下简称"十五五规划"）相继释放明确信号， 为地方债务化解和城投转型勾勒出更为清晰的实施路径；下文从化债政策底线 ...

——有色金属行业两会政策解读 联合资信 工商评级二部 2026 年两会释放的有色金属行业相关政策，从整体上夯实了行业信用基本面。资源安 全保障、绿色低碳转型、高端化与数智化升级、市场秩序规范及宏观政策托底的政策组合， 从资源供给、盈利水平、发展质量、市场环境和需求端形成全方位支撑，有效降低了行业整 体经营不确定性，提升了行业盈利稳定性与现金流可持续性。龙头企业及具备资源储备、高 端研发、绿色转型先发优势的企业，信用资质将进一步夯实；同时，政策落地过程中带来的 资本开支压力、行业结构性转型的分化效应，也使得中小微企业、高耗能低附加值企业、资 源对外依存度较高且缺乏布局能力的企业面临信用风险抬升的挑战。 资源安全·绿色转型·材料升级 www.lhratings.com 研究报告 1 一、 引言 2026 年 3 月 12 日和 13 日，全国政协十四届四次会议和十四届全国人大四次会 议（以下简称"两会"）均圆满闭幕。两会期间审议通过了 2026 年政府工作报告、2025 年国民经济和社会发展计划执行情况与 2026 年国民经济和社会发展计划草案报告 （以下简称"2025 年计划执行与 2026 年计划草案报告"） ...

能源新政，逐绿向新 ——基础能源行业两会政策解读 联合资信 工商评级二部 2026 年两会能源政策围绕碳达峰收官、新型电力系统建设等核心，从能耗双控转向碳排 放双控，为煤炭与电力行业发展定调。煤炭行业实施消费与产能双控，预计 2028 年消费达 峰，推动清洁利用、燃料转原料及与新能源融合，行业头部集中趋势凸显。电力行业确立新 能源主体、煤电兜底调节格局，推进新能源规模化发展、电网体系升级与市场机制完善，各 赛道企业迎机遇与挑战。整体政策核心是平衡能源安全与低碳转型，推动能源体系向清洁低 碳、安全高效转型，企业需紧跟政策加快低碳转型。 www.lhratings.com 研究报告 1 一、 引言 2026 年 3 月 5 日，李强总理向十四届全国人民代表大会第四次会议作政府工作 报告，全面部署 2026 年经济社会发展总体要求和政策方向，设定发展的主要预期目 标，安排重点工作。2026 年政府工作报告的总基调是稳中求进、提质增效，以新质生 产力驱动高质量发展，围绕碳达峰收官、新型电力系统建设、能源安全保供、碳排放 双控四大核心，对煤炭与电力行业作出系统性部署，明确"清洁低碳、安全高效"的 总方向，推动煤炭消费达 ...

深化"三全"债务改革，防范化解融资平台经营 性债务风险 ——浅析湖南省城投企业经营性债务化解路径与 实践 联合资信 公用评级一部 | 杨 柳 高志杰 李 颖 www.lhratings.com 研究报告 1 随着 2023 年"一揽子化债"方案出台和 2024 年"6+4+2"万亿债务置换方案推出，地方隐 性债务化解进度明显加快，2025 年湖南省年度化债任务完成率达 120%，退出融资平台 304 家， 债务结构明显优化。大规模的隐性债务置换工作逐步收尾后，2026 年全国"两会"明确了当前化 债重心逐步转向对地方融资平台经营性债务的风险防控，提出以优化债务重组和置换办法等多种 方式，共同化解经营性债务风险。 针对湖南省"总量较大、增速放缓、分布较为集中、期限结构及融资成本分化明显"的经营 性债务特征，湖南省深化"三全"债务改革，一方面以金融化债和经营化债为两大抓手助力化解 存量经营性债务，另一方面在债务源头发力严控增量经营性债务无序扩张，成为全国探索化解经 营性债务路径的重要实践省份。目前中央层面尚未规模性出台经营性债务化解细则，后续仍需关 注退平台节点落地、化债政策实际执行成效以及城投企业转型进度不及预 ...

Group 1: Policy Support for Innovation Drugs - The 2026 Government Work Report elevates the biopharmaceutical industry to a "new pillar industry" alongside integrated circuits and aerospace[4] - Emphasis on the importance of commercial health insurance in supporting the development of innovative drugs and medical devices[4] - The introduction of a commercial health insurance innovative drug directory in December 2025 includes 19 innovative drugs for cancer and rare diseases[4] Group 2: Challenges and Solutions in Drug Development - Innovative drugs face long development cycles and high investment costs, creating pressure on basic medical insurance systems[5] - The increasing aging population intensifies the financial strain on basic medical insurance, necessitating reforms in payment methods[4] - Multi-level social medical commercial insurance is expected to alleviate financial pressures and support innovative drug companies[5] Group 3: Growth in Biopharmaceutical Industry - The biopharmaceutical industry is experiencing rapid growth, with a total transaction value of $53.276 billion in January-February 2026, nearing the total for the entire year of 2024[6] - The average upfront payment for BD agreements in January-February 2026 was $17.2 million, significantly up from $5.2 million in 2022[7] - The positioning upgrade of the biopharmaceutical industry is expected to be a key driver for China's industrial structure upgrade[7]

Group 1: Strategic Positioning - The 2026 Government Work Report identifies integrated circuits as the primary emerging pillar industry, emphasizing its role as the "computing power base" for the digital economy and high-end manufacturing[4] - Artificial intelligence is positioned as the core engine of the intelligent economy, promoting the integration of AI across various sectors and enhancing infrastructure[5] - The dual focus on integrated circuits and AI aims to create a self-sustaining industrial ecosystem that fosters domestic substitution and ecological prosperity[9] Group 2: Policy Impact - Integrated circuits will accelerate the domestic substitution process, with a target to increase the self-sufficiency rate of core chips to over 50% by 2030[6] - Funding and policy support will prioritize projects across the entire integrated circuit industry chain, with eligible projects receiving up to 60% investment subsidies[6] - AI will transition from isolated applications to deep integration across industries, with a focus on commercializing AI solutions in key sectors such as healthcare and transportation[8] Group 3: Credit Differentiation - The policy direction will intensify credit differentiation within the industry, favoring leading companies with strong core technologies and strategic alignment[9] - Companies lacking core technologies and relying on external supplies will experience weakened credit support, highlighting the importance of technological independence[10]

Investment Rating - The report indicates a shift in the government's focus from "stabilizing the market" to "actively stabilizing the real estate market" in 2026, reflecting a transition towards building a long-term stability mechanism in the industry [4][14]. Core Insights - The 2026 government work report emphasizes the need for structural reforms in supply and demand, improvement of basic systems, and acceleration of new models to ensure the long-term healthy development of the real estate market [14]. - The report outlines three main strategies for improving the housing supply-demand structure: "controlling increments, reducing inventory, and optimizing supply" [7]. - The report highlights the importance of revitalizing existing housing stock and reforming the housing provident fund system to stimulate demand and enhance the inclusiveness of the system [9][10]. Summary by Sections Real Estate Regulation Policies - In 2026, the focus will be on controlling new supply, reducing inventory, and optimizing supply, with an emphasis on revitalizing existing housing stock and reforming the housing provident fund system [5][7]. Affordable Housing - The report stresses the need to enhance the supply of affordable housing and encourages the acquisition of existing housing stock for this purpose, supported by special bonds and expanded loan usage [8]. Urban Renewal - The report calls for a high-quality approach to urban renewal, with a focus on steady implementation of renovations in old neighborhoods and villages, reflecting a balance between pace and quality [11]. New Development Models - The report advocates for the construction of safe, comfortable, green, and smart housing, along with improvements in housing quality and property service standards [12]. Risk Prevention - The "white list" system for real estate projects has been optimized to ensure project delivery and prevent debt default risks, with extended loan terms to provide better cash flow for developers [13].