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光伏2025年中期策略:供给侧困境反转见曙光,看好产能再全球化、技术迭代破局机会
SINOLINK SECURITIES·2025-06-03 14:21

2025/6/3 1 效。 • 供给:顶层关注+企业自律协同推动困境反转。光伏产业链供给侧矛盾凸显,自去年年底开始,我国顶层政策制定机构已多 次传递出解决以光伏为代表的重点行业结构性矛盾的决心,考虑到光伏制造业的产能结构特征参与主体特征,我们认为市 场化力量是推动行业供给侧改善不可或缺、值得期待的要素。从市场化维度看,24H2以来多家二三线电池组件企业出售股 权/托管给国资委背景企业,行业并购重组加速,供给侧出清已经开始。当前光伏主产业链已持续亏损近一年,企业通过以 销定产、收缩规模等方式加强现金管理,同时加大筹资力度,但企业间筹资能力分化,考虑到大部分企业资产负债率已达 到70%以上,预计后续二三线企业筹资能力有限,资金及偿债压力将逐步凸显。展望后续,我们认为,行业市场化出清、企 业自律协同,同时辅以相关政府部门、监管机构的政策配合与监督,有望推动光伏困境反转。 • 需求:国内平稳衔接、海外景气度维持,全球需求持续增长。抢装带动国内需求高增,组件出货滞后性、企业国内外订单 调节有望支撑需求"真空期","沙戈荒"大基地、潜在政策支撑后续需求,多个省级136号文细则陆续出台促进需求平稳衔接, 我们认为2025下 ...