2025 信用月报之六：6月信用，中高评级4Y骑乘-20250604

[Table_Title] 6 月信用，中高评级 4Y 骑乘 [Table_Title2] 2025 信用月报之六 [Table_Summary] 5 月，利率震荡市叠加资金中枢下移打开套息空间，机构追逐票息收 益较为丰厚的信用品种，基金成为主要买盘，带动信用利差全线收 窄，其中 3-5 年中低等级表现占优。城投债 AA 及以下 3-5 年收益率 下行 12-16bp，信用利差收窄 12-18bp。 展望 6月，存款利率下调或对理财规模季节性变动影响较小，信用债 需求端面临理财规模季末下降，供给端迎来发行和净融资环比上 升。需求端，2022-2024 年 6 月银行理财规模分别下降 0.8 万亿元、 1.18万亿元和1.16万亿元。供给端，由于更新年报数据的原因，5月 积压的部分发债需求将在 6 月释放，同时科创债审核便利也会推升产 业债发行。 同时，无论是信用利差还是套息空间，信用债相比利率债的性价比 趋弱。截至 5 月 30 日，城投债各评级 5Y 以内信用利差均处于 2021 年以来 1%-11%的低分位水平。6 月信用债供需格局不利，叠加信用 债性价比下降，或导致信用利差震荡偏走扩。 5月，低评级 3 ...