稳定币+RWA：下一个金融科技的大变革

证券研究报告 |行业点评 gszqdatemark 2025 06 04 年 月 日 区块链 稳定币+RWA：下一个金融科技的大变革 近期随着美国《GENIUS 法案》及香港《稳定币条例》陆续立法通过， 市场对稳定币主题的关注度快速提升。考虑到 Circle 上市在即，结合 Tether 的财报，稳定币主题亦有可对照研究的商业模式，作为金融科技 领域的大变革，值得重视。 稳定币某种程度上充当了加密货币市场"计价工具"的作用，这是对传统 法币交易的一种补充甚至替代。稳定币诞生后不久，加密货币市场最主要 的交易对是稳定币交易对，因此，稳定币在交易工具、价值流通等方面， 充当着"法币"的作用。主流交易所（包括 DEX 去中心化交易所），比 特币现货、期货交易对以 USDT 等稳定币为主，尤其是交易量更为大的期 货合约，主流交易所正向合约（以美元稳定币为保证金的期货合约）几乎 都是 USDT 交易对。 技术上看，稳定币代表着新一代支付技术。USDT 由 Tether 公司于 2014 年推出，1 USDT 锚定 1 美元，是市场较早的一批稳定币，此后逐渐成 为市场上使用最广泛的稳定币产品，当前发行规模超 1500 亿 ...