利率专题：6月，债市关键词

固定收益 | 固定收益专题 利率专题 证券研究报告 6 月，债市关键词 "震荡与博弈"成为 5 月市场关键词，债市窄幅波动，演绎分化行情：一 是长短端利率分化，二是利率和信用分化；展望 6 月，"震荡"行情会如何 演绎？经济预期差怎么看？央行态度和资金面如何演绎？本文聚焦于此。 5 月债市低波，行情分化 首先，从 5 月债市表现来看，多空交织下债市窄幅波动，演绎分化行情。 一是长短端利率的分化，短端利率小幅下行，长端利率中枢上移，10 年国 债收益率上破 1.7%，30 年国债收益率升破 1.9%，曲线向陡峭化演绎；二是 利率和信用的分化，赔率约束下利率债震荡偏弱，信用债在非银力量配置 下表现较强，带动信用利差收窄。 6 月债市，震荡态势如何打破？ 回顾历史来看，6 月逆回购多为净投放，MLF 方面多为等量或超量续做，6 月债市收益率多呈现出回落趋势。 当前而言，债市演绎震荡性行情，背后或是多空博弈相对均衡的结果，经 济基本面波浪式修复，宽松的资金面也对市场有所支撑，意味着利率上行 有顶；但另一方面，存单提价现象的存在，又约束了利率下行的空间。 往后展望，债市如何打破震荡态势？从市场演绎来看，机构确会期待 6 ...