德琪医药-B：德琪医药深度报告：聚焦肿瘤领域的创新先锋，TCE2.0蓄势待发-20250605

医药行业|公司深度研究报告 证券研究报告 2025/06/04 德琪医药深度报告—— 聚焦肿瘤领域的创新先锋，TCE 2.0蓄势待发 | 证券分析师： | 周豫 | | --- | --- | | 分析师登记编号： | S1190523060002 | | 证券分析师： | 霍亮 | | 分析师登记编号： | S1190523070002 | | 研究助理： | 戎晓婕 | | 一般证券业务登记编号： | S1190123070050 | P2 报告摘要 德琪医药核心推荐逻辑：1） 塞利尼索已实现商业化，随着适应症扩增和上市地区增加，为公司提供稳定的现金流支撑。 2）临床管线： ATG-022是具备差异化竞争优势的CLDN18.2 ADC，CD73小分子抑制剂ATG-037在免疫检查点抑制剂耐药肿瘤中展现出积极疗效；3）早 研管线中，第二代TCE平台具备更高安全性和更强疗效，首款产品25H2递交IND。 估值和投资建议：基于NPV和DCF法，我们测算目标市值为58亿港元（汇率0.92），对应目标价为8.57港元，首次覆盖给予"买入"评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 ◼ ATG- ...