FICC日报：美国5月ADP数据不及预期，关注非农数据验证-20250605

FICC日报 | 2025-06-05 美国5月ADP数据不及预期，关注非农数据验证 市场分析 商品后续关注基本面的传导，长期关注滞胀配置。从2018年的关税复盘来看，加征关税事件呈现先交易需求下行， 后交易通胀上升，对于黑色、有色等工业品需要警惕来自美股调整的情绪冲击。而农产品需求相对稳定，关税带 来的价格上行波动概率更大。能源方面，6月初的产量会议上，欧佩克再次决定7月份当月增加41.1万桶/日的配额， 在4月至7月四个月期间将配额增加近135万桶/日，然而实际产量却远不及预期，不管是产量与船期数据，均显示截 止6月初欧佩克没有丝毫的增产迹象，短期能源围绕增产事实博弈，中期基本面供给偏宽松看待。俄罗斯国家杜马 国际事务委员会主席斯卢茨基表示，俄乌第三轮谈判极有可能于6月底在伊斯坦布尔举行。黄金继续关注低位的机 会。 关注经济事实验证。4月国内数据好坏参半，4月出口整体略超预期，但转口支撑的特征明显，叠加中美关税缓和， 短期出口有支撑；但4月投资数据有所走弱，尤其是地产边际压力再增；4月财政收入和支出同步回升，收入主要 受到土地出让金的支撑；同时消费也略有承压。面对关税下的外需压力和内部的稳增长诉求，关注财 ...