6月信用债策略月报：存款利率调降对信用债影响几何？-20250605

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券月报】 存款利率调降对信用债影响几何？ ——6 月信用债策略月报 存款利率调降对信用债影响几何？ 1、历轮大行存款利率调降后的债市表现：若存款利率调降为政策利率降息带 动，且此前收益率已出现阶段下行，其后市场多转为止盈，信用利差通常跟随 市场走阔；若存款利率调降领先于政策利率降息并带动债市收益率下行，利差 通常跟随震荡收窄。进一步观察存款利率调降两个月后的信用债表现，若调降 打开降准降息想象空间，债牛行情持续演绎，则有利于利差进一步收窄，反之 若宽信用预期升温、赎回负反馈等因素扰动债市，会带动利差走阔。由此可见 存款利率调降对信用利差走势的短期影响或主要跟随其对市场行情的影响。 2、存款利率调降对信用债配置力量的影响：观察存款利率调降后基金、理财、 其他产品类、保险对信用债净买入情况。整体来看，存款利率调降短期内对信 用债净买入力量影响通常较为有限，难以从事件驱动视角进行归因。 6 月关注点：信用债配置需求或边际减弱，利差收窄动能趋缓。从季节性来看 6 月信用利差通常跟随债市震荡，今年 6 月资金缺口放大但央行呵护流动性意 愿较强、基本面增量有限，外部扰动不确定性较大， ...