房地产行业2025年中期投资策略：磨底未竟，转折已萌

证 券 研 究 报 告 磨底未竟，转折已萌 房地产行业2025年中期投资策略 证券分析师： 袁豪 A0230520120001 曹曼 A0230520120003 陈鹏 A0230521110002 2025.6.5 投资要点： www.swsresearch.com 2 ◼ 基本面回顾：一二手房成交总量已稳，量价循环需激活置换链。2021年以来我国楼市经历了持续走弱，但2022年起二手房成交就已开始 改善、并持续跑赢新房市场，同期二手房渗透率实现大幅提升，二手房成交改善对冲了新房下行，当前数据显示一二手房市场总成交已经 处于稳定区间、并已持续稳定近3年。当前问题关键不在于量、而更在于价，虽然近期二手房成交量仍然活跃，但价格却仍处于走弱趋势， 其中挂牌价显著弱于成交价，量价并没有如以往周期进入正向循环，这主要源于居民资产负债表走弱背景下，居民住房消费降级和中产走 弱导致的楼市置换断链，预计激活楼市置换链将是后续重要方向，其关键在于重新唤醒居民住房消费升级的大方向，预计后续发力点为： 一方面，需改善居民资产负债表，提升居民住房消费升级的能力；另一方面，加大好房子政策支持力度，激发居民住房消费升级的意愿， 其中今 ...