陕西煤业：坐拥陕北优质动力煤核心资产,持续挖潜提效稳增长-深度研究-20250606

公 司 研 究 / 煤 炭 / 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 陕西煤业（601225）深度研究 坐拥陕北优质动力煤核心资产，持续挖 潜提效稳增长 2025 年 06 月 06 日 [Table_ 【投资要点】 Summary] 电力业务：煤电联营布局"两湖一江"，在建机组具备较高增长潜力。 截至 2024 年末公司有控股煤电总装机 1962 万千瓦，其中在运煤电装 机 830 万千瓦，在建装机 1132 万千瓦，主要分布在河南、陕西、山 西、湖南等省份。24 年发/售电量 376.2/351.3 亿千瓦时，同比 +4.4%/+4.4%。25Q1 发/售电量分别 87/87.4 元/兆瓦时，同比 -22.6%/-22.8%，煤电需求相对承压。但在建机组有望逐渐投产，贡 献发电增量，其中 25/26/27 年投产机组 400/332/400 万千瓦。24 年 售电价格 399.23 元/兆瓦时，同比-4.8%，机组主要在两湖一江地区， 电价压力相对不大；24年售电完全成本341.41元/兆瓦时，同比-3.8%， 受益于煤电联营有望保障燃料供应和较低成本。 挖掘价值 投资成长 [Table_R ...