供给收缩或提振煤价，逢低再布局弹性标的 煤炭 证券研究报告/行业定期报告 2026 年 02 月 07 日 执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 上市公司数 | 37 | | 行业总市值(亿元) | 19,855.11 | | 行业流通市值(亿元) | 19,441.23 | 2026-02-02 配置机会》2026-01-31 2026-01-24 | 增持（维持） 评级： | | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：杜冲 | | | （元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2023A | 2024A | 2025E | 202 ...

Investment Rating - The industry investment rating is maintained at "Overweight" [2][26]. Core Insights - The report highlights that Indonesia's coal production is expected to decline significantly in 2026 due to the revision of the RKAB quota, with production set at approximately 600 million tons, a notable decrease from 740 million tons in 2025 [6][7]. - The reduction in coal production is anticipated to lead to a tightening of coal supply, which may drive up global coal prices, particularly for thermal coal [7]. - The Indonesian government is implementing policies to control coal production and exports, aiming to enhance domestic energy security and increase fiscal revenue through coal export taxes [7]. Summary by Sections Industry Overview - The total number of listed companies in the coal industry is 37, with a total market capitalization of approximately 198.55 billion yuan and a circulating market capitalization of about 194.41 billion yuan [2]. Regulatory Changes - The Indonesian Ministry of Energy and Mineral Resources is reviewing the RKAB quotas, which are crucial for coal mining operations. The approval rate for the first batch of RKAB in 2026 was only 71.49%, with significant reductions in approved quotas for many companies [6][7]. Market Dynamics - The report notes that the domestic market obligation (DMO) will be adjusted to ensure local demand is met before allowing coal exports. The DMO demand is expected to remain above 250 million tons [7]. - The report predicts that Indonesia's coal exports will face substantial declines starting in Q2 2026, which will further constrain global coal supply and potentially elevate prices [7]. Investment Recommendations - The report recommends focusing on high-elasticity stocks in the thermal coal sector, including companies like Yanzhou Coal Mining Company, Huayang Co., and others, as they are expected to benefit from rising coal prices [7].

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：601225 证券简称：陕西煤业 公告编号：2026-002 陕西煤业股份有限公司 2026年1月主要运营数据公告 特此公告 陕西煤业股份有限公司 2026年2月6日 ■ 以上主要运营数据来自本公司内部统计，可能与公司定期报告披露的数据有差异，仅供投资者及时了解 公司生产经营状况，不对公司未来经营状况作出预测或承诺，敬请广大投资者理性投资，注意投资风 险。 ...

陕西煤业2月6日公告，2026年1月公司自产煤销量1391万吨，同比增长7.55%。 ...

智通财经APP讯，陕西煤业(601225.SH)披露2026年1月主要运营数据，公司1月煤炭产量1519.00万吨， 自产煤销量1391.00万吨;总发电量44.88亿千瓦时，总售电量42.44亿千瓦时。 ...

智通财经APP讯，陕西煤业(601225.SH)披露2026年1月主要运营数据，公司1月煤炭产量1519.00万吨， 自产煤销量1391.00万吨;总发电量44.88亿千瓦时，总售电量42.44亿千瓦时。 ...

证券代码：601225 证券简称：陕西煤业 公告编号：2026-002 | 运营指标 | 单位 | 2026 | 年 | 2025 | 年 | | 同比变化（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 1 月 | 累计 | 1 月 | 累计 | 1 月 | 累计 | | 一、煤炭 | | | | | | | | | 煤炭产量 | 万吨 | 1,519.00 | 1,519.00 | 1,428.16 | 1,428.16 | 6.36 | 6.36 | | 自产煤销量 | 万吨 | 1,391.00 | 1,391.00 | 1,293.39 | 1,293.39 | 7.55 | 7.55 | | 二、发电 | | | | | | | | | 总发电量 | 亿千瓦时 | 44.88 | 44.88 | 33.18 | 33.18 | 35.26 | 35.26 | | 总售电量 | 亿千瓦时 | 42.44 | 42.44 | 31.10 | 31.10 | 36.46 | 36.46 | 以上主要运营数据来自本公司内部统计，可能 ...

南财智讯2月6日电，陕西煤业公告，1月煤炭产量为1519.00万吨，同比增长6.36%，年内累计煤炭产量 为1519.00万吨，同比增长6.36%；1月自产煤销量为1391.00万吨，同比增长7.55%，年内累计自产煤销 量为1391.00万吨，同比增长7.55%；1月总发电量为44.88亿千瓦时，同比增长35.26%，年内累计总发电 量为44.88亿千瓦时，同比增长35.26%；1月总售电量为42.44亿千瓦时，同比增长36.46%，年内累计总 售电量为42.44亿千瓦时，同比增长36.46%。 ...

陕西煤业公告称，2026年1月，公司煤炭产量1519.00万吨，同比增加6.36%；自产煤销量1391.00万吨， 同比增加7.55%。发电方面，总发电量44.88亿千瓦时，同比增加35.26%；总售电量42.44亿千瓦时，同 比增加36.46%。以上数据来自公司内部统计，可能与定期报告有差异。 ...

2025年印尼煤炭产量7.9亿吨，同比下降5%，已经较年初给予配额的9.17亿要明显下降，2026年印尼可 能大幅下调产量配额至6亿吨，较2025年产量下降24%，反应出印尼政府转变包括镍、煤炭在内资源品 出口策略，控量提价。 全球煤炭供需平衡可能在26年开始被打破，供给收缩需求抬升，看好上升周期 2025年印尼出口煤炭5.24亿吨，同比下降6.1%，是全球第一大动力煤出口国。如果按照26年产量6亿， 满足国内需求25%后，出口量最多只有4.5亿，较25年下降约0.74亿吨，占25年全球海运贸易额约5%， 加速全球煤炭供给收缩。除印尼外，澳洲26H2开始也有超过5%的产能因采矿证到期要开始退出；俄罗 斯产量缺乏资本开支支撑进入自然下滑趋势，同时美国5000万吨动力煤出口可能逐步全面转自用，全球 煤炭紧平衡将逐步兑现，看好煤价后续全球的上升周期。 国泰海通发布研报称，印尼出口政策调整，大幅削减产量配额反应出印尼政府转变包括镍、煤炭在内资 源品出口策略，控量提价。除印尼外，澳洲26H2开始也有超过5%的产能因采矿证到期要开始退出；俄 罗斯产量缺乏资本开支支撑进入自然下滑趋势，同时美国5000万吨动力煤出口可能逐步 ...