6月流动性月报：跨半年以呵护为主，资金压力可控-20250606

综合资金缺口看，刚性因素中，6 月一般存款增长冻结的准备金规模或在 2256 亿元附近，货币发行及非金融机构存款或小幅消耗流动性 1152 亿元左右；工 具到期方面，1.2 万亿的买断式逆回购到期，6 月已前置操作 1 万亿，关注后 续是否有"加场"操作，MLF 到期量在 1820 亿元，规模相对有限，若月末资 金压力增大，或依旧是延续超额续作的思路。财政因素中，6 月财政支出有所 加大，但或主要体现在季末，叠加政府债券发行规模不小，政府存款对于流动 性的补充或在 4000 亿元附近，略低于去年水平。合计 6 月流动性缺口在 1.4 万亿附近，考虑 1 万亿买断式逆回购已经投放，整体资金缺口压力相对有限。 跨半年央行多以呵护为主，预计资金大幅收敛的风险相对可控。6 月初 DR007 中枢较利率的偏离度在 15bp 附近，DR001 接近 1.4%水平，买断式逆回购前置 操作，整体有利于稳定资金预期。从历史情况看，以往 6 月除 2020 年处于货 币政策收紧区间，资金价格明显走高；以及 2019 年 6 月包商银行接管事件爆 发后，央行为维稳大量投放流动性，DR007 资金价格有所下行外，其余年份 DR007 ...