上海沿浦：下游客户放量、财务压力减小，25Q2公司有望出现业绩拐点-20250607

证券研究报告 | 公司更新 | 汽车零部件 上海沿浦(605128) 报告日期：2025 年 06 月 07 日 下游客户放量、财务压力减小，25Q2 公司有望出现业绩拐点 ——上海沿浦更新报告 投资要点 根据我们测算， 2025 至 2028 年总共减少 4.55 亿筹资现金流流出（25-28 年分别 减少 0.05/0.07/0.09/4.34 亿元）、总共减少 0.72 亿元财务费用（25-28 年分别减少 0.17/0.18/0.18/0.19 亿元），平均每年减少 0.18 亿元财务费用。 ❑ 25Q1：下游销量疲软拖累营收，产品结构升级拉动毛利率提升、带动利润增长 （1）营收：25Q1 营收同减约 24%、主要系下游客户销量走弱所致。25Q1 问界 M7 销量 0.48 万辆，同比下滑约 73%，预计其对公司营收负面影响较大。 （2）归母利润：前排产品占比提高带动毛利率提升，拉动归母净利润同增 2.49%。25Q1 公司毛利率为 19%，同比大增 6pcts，主要系公司价格较高的骨架 前排产品占比提升所致。 （3）扣非归母利润：同增约 20%，主要系 24Q1 政府补助较高所致。公司 25Q1 非 ...