2025年5月外汇储备数据点评：结汇需求或开始释放

证券研究报告 | 宏观点评 [Table_Main] 宏观点评 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 陈冠宇 邮箱：chengy＠tebon.com.cn 相关研究 结汇需求或开始释放 ——2025 年 5 月外汇储备数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 估值效应： 交易因素： 预计 5 月除外资流动外的银行结售汇逆差和其他购汇用汇需求等合计导致外储增 加 130 亿美元左右。从贸易差额看，4 月"对等关税"落地后当月贸易差额有所下 降，虽然 5 月中美联合声明发布，但考虑到订单沟通恢复等需要时间，预计 5 月 贸易差额仍可能下降，从贸易商结售汇来看，去年下半年以来贸易顺差多数时期较 高，尤其是 2024 年 12 月、2025 年 1 月和 3 月贸易顺差均超过了 1000 亿美元， 而与此相对，银行结售汇差却从去年 12 月起持续为负，或指向企业结汇需求累积， 伴随着 5 月人民币汇率升回 7.2 附近，贸易商"持汇待涨"的心态或收敛，结汇需 求有望释放，进而推动 5 月银行结售汇差回正。此外，结售汇差还受到 ...