债市正在起变化

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 08 日 [Table_Title] 债市正在起变化 [Table_Summary] 过去一周，消息面跌宕起伏，但债市保持定力，多头情绪占据上风。 6 月 3-7 日市场经历了等待中美高层通话，再到通话超预期落地的过程， 通话过程顺利且有效，中美关系进一步回归正轨。理论上，市场风险偏好 本应得到提升，从而对债市形成一定压制，但 6 月 5 日债市收益率不上反 下，选择定价央行呵护的利多因素。 ►央行提前续作万亿买断式回购，呵护跨季 6 月 5 日晚间，央行超预期调整了买断式回购公告形式，业务公告转 为招标公告，且发布时间由月末大幅提前至月初，本轮开展 1 万亿元 3 个 月的买断式逆回购操作。央行公告方式的转变，一方面或为提升公开市场 操作信息的透明度，另一方面则是打消市场对跨季压力的担忧。下半月央 行仍有 MLF、潜在的 6个月买断式回购等操作储备，可根据实际跨季资金 波动再做投放调整，跨季出现流动性大幅收敛的可能性或已不大。 ►机构行为迎来双重利好 一是大行连续在二级市场配置短债。这一行为变化也勾起市场对 2024 年央行正式启 ...