6 月中旬：边际乐观，逢低建仓——主动量化周报

6 月中旬：边际乐观，逢低建仓 ——主动量化周报 核心观点 期指贴水、成交缩量等维度皆指向市场悲观预期足够充分，无论从历史胜率还是定价 逻辑，当下都是一个建仓较好的时点。未来增量资金大头更看好游资、个人回流，小 盘有望更强。 ❑ 为什么 6 月中旬可以更乐观一些？ 外围风险压制松动，风险偏好中枢上移。从 3 月中旬开始，A 股进入缩量阶段， 全 A 成交额由 2 月 21 日的 2.23 万亿缩至 6 月 6 日的 1.18 万亿。历史上，当多 空筹码结构严重失衡，大多数人偏悲观的时候，是一个较好的建仓时点。从 2017 年以来的统计结果来看，以中证 500 股指期货次月合约为例，若在年化贴 水超过 15%时买入中证 500 指数，虽然初期仍将有所震荡，但持有超过 12 个交 易日后，平均累计收益就将震荡走高，而持有超过 33 个交易日后，累计收益为 正的胜率就将持续高于 50%，持有超过 50 个交易日后的胜率则基本能达到 60% 以上。本轮周期中，期货贴水于 4 月 7 日首次超过 15%，距今已有 41 个交易 日，历史经验表明，未来市场或有望进一步走高。从本次贴水逻辑来看，美债信 用裂痕、美国财政资金 ...