金融工程专题研究：中证800自由现金流指数投资价值分析：从现金流到“现金牛”，值投资的新思路

自由现金流：价值投资的新思路 自由现金流指标拆解：自由现金流（Free Cash Flow）是指在不影响公司持 续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额，可由经营现金流 -资本开支计算。拥有稳定充足自由现金流的公司，除其业绩指标稳定健康外， 还需有能力将账面利润转换为可以自由支配的现金流；自由现金流是公司理 论的最大分红金额，也是公司分红能力的直接来源。 海外现金流产品发展成熟，代表产品规模增速快、长期持有胜率高：自由现 金流产品在海外发展较为成熟，成立时间最早、规模最大的产品为 Pacer 旗 下的美国现金牛 100ETF（COWZ），该产品规模 2022 增长速度较快，净 值走势稳健，长期持有战胜基准价值指数的胜率高。 自由现金流适应当下宏观环境：当前低利率宽货币的环境下，自由现金流充 足的公司，根据自由现金流贴现模型其估值的抬升将强于自由现金流较弱的 公司；在信用收紧的环境中，具备内生性自由现金流创造能力的优质企业中 具备安全边际，股价具有一定韧性。 自由现金流能够规避价值陷阱：自由现金流指标与公司基本面挂钩更为紧 密，且更新频率相比股息率指标更为迅速，公司经营情况的变化能够及时反 映在指标中 ...