美关税不确定下，日元资产的演化路径
China Post Securities·2025-06-09 08:55
证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-06-09 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《5 月制造业生产活力提升，稳需求政 策发力空间打开》 - 2025.06.03 宏观研究 美关税不确定下，日元资产的演化路径 核心观点 （1）美国关税政策成为 9 月日本加息关键变量，利差交易平仓 或冲击全球资产 近三年日本通胀居高不下，一直维持在日本央行 2%的通胀目标水 平之上，特别是进入 2025 年以来，日本 CPI 同比增速处于 3.5%以上 水平，日本核心 CPI 同比增速亦保持在 3%以上，成为制约日本内需的 重要因素。日本通胀的根源在哪？是大米等食品价格推升，还是工资 -通胀螺旋自我强化机制的确立？这不仅决定了日本通胀的可持续 性，亦会影响日本央行货币政策的操作。 日本通胀高企，工业产品是主要支撑，大米等农产品并非主要推 动力。从商品和服务两个维度来看，日本商品价格高涨是日本通胀高 企的 ...