美元债双周报（25年第23周）：美国非农就业疲态初现，市场降息预期维持2次-20250609

证券研究报告 | 2025年06月09日 美元债双周报（25 年第 23 周） 中性 美国非农就业疲态初现，市场降息预期维持 2 次 美国 5 月非农就业放缓，失业率实质走高，劳动力市场疲态初现。5 月非农 新增 13.9 万人，略高于预期但为近三个月最低，前两月就业数据合计 被下修 9.5 万人，削弱整体表现。失业率表面持平于 4.2%，但实际已升 至 4.244%，为 2021 年以来新高，劳动力市场疲弱迹象初现。工资环比 上涨 0.4%，同比达 3.9%，均超过市场预期的 0.2%和 3.7%，表现强劲， 但主要因劳动力供给收缩而非需求旺盛，全职岗位减少超 60 万个，劳 动参与率降至 62.4%，创三个月新低。制造业就业减少 8000 人，联邦政 府裁员 2.2 万人，显示政策不确定性和财政收缩的影响正在显现。虽然 医疗和酒店业就业仍有增长，但难以扭转整体疲态。 美联储褐皮书显示美国经济略有放缓，企业因关税和不确定性计划转嫁成 本、减少招聘，前景趋于悲观。美联储最新褐皮书指出，截至 5 月 23 日， 美国经济活动在最近几周略有下滑，关税与高度不确定性正抑制企业与 家庭信心，各地报告劳动力需求疲软、招 ...