通胀仍弱，能源拖累

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 09 日 [Table_Title] 通胀仍弱，能源拖累 [Table_Title2] [Table_Summary] 5 月 CPI 同比-0.1%，高于预期-0.2%，前月-0.1%；CPI 环比-0.2%，前月 0.1%。剔除食品和能源的核心 CPI 环比持平，前月 0.2%。PPI 同比-3.3%，与预期持平，前月-2.7%；PPI 环比-0.4%，前月-0.4%。CPI 由正 转负，核心 CPI 由上涨转为持平，PPI 跌幅连续三月不变，如何看待 5 月通胀数据？ CPI 环比跌幅符合季节性规律，能源价格是主要拖累。5 月 CPI 环比-0.2%，持平于 2015-2019 年和 2021- 2024 年同期均值。拆分来看， （1）能源价格对 CPI 继续形成拖累。消费品价格下降 0.3%，其中交通工具用燃料分项为-3.7%。据统计局 新闻稿，能源价格环比下降 1.7%，影响 CPI 环比下降约 0.13 个百分点，占 CPI 环比总降幅近七成。从驱动因 素来看，OPEC+自 4 月起执行增产计划，导致 5 月布伦特原油价 ...