中国金茂（00817）：多线并进产品力优，风险出清加速拓土

证券研究报告 | 2025年06月10日 中国金茂（00817.HK） 优于大市 多线并进产品力优，风险出清加速拓土 背靠央企，业绩扭亏。中国金茂是中国中化控股有限责任公司旗下城市运 营领域的平台企业，中国中化持股约 38.4%，为公司最大股东。公司业 务结构多元稳定，包括城市及物业开发、商务租赁及零售商业运营、酒 店经营、物业服务等板块。2024 年公司实现业绩扭亏，主要原因是：1） 计提存货减值减少；2）开发业务毛利率回升；3）三费支出减少；4） 合联营公司贡献利润增多。 主业聚焦开发，多元航道并行。1）城市及物业开发：公司发布"金玉满 堂"全新产品系，产品力突出，市场认可度高，贡献公司超 8 成收入； 2）商务租赁及零售商业运营：商务租赁板块成为了助推公司业绩增长 的动力之一，公司持有的写字楼绝多位于一二线核心城市的黄金地段， 拥有较高出租率；3）酒店经营：公司致力于在核心城市精选地段运营 地标性和精品特色高级酒店项目，拥有成熟完善的高级酒店设计、开发 和投资经营能力；4）物业服务：于 2022 年分拆上市，目前拥有总合约 建筑面积约达 1.3 亿平方米。 销售稳定，土储优质。2024 年公司实现销售金 ...