2025年下半年保险行业策略报告：新增负债成本显著下降，板块兼具基本面及资金面催化-20250610

证 券 研 究 报 告 新增负债成本显著下降，板块兼具基本面及资金面催化 2025年下半年保险行业策略报告 ◼ A股上市险企较沪深300指数大幅欠配，公募新规有望推动增量资金流入。《推动公募基金高质量发展行动方案》影响下，业绩表现和基准偏 离度成为重要考虑因素，预计公募会逐步修正行业配置。截至一季度末，股票型基金重仓股非银板块配置比例较沪深300指数权重欠配9.68%， 仅次于银行（9.73%），保险权重大、负债端稳步增长、竞争格局优化态势明确，上市保险公司欠配比例中国平安（2.38pct）、中国太保 （0.37pct）、中国人寿（0.29pct）、新华保险（0.17pct）、中国人保（0.10pct），保险板块下阶段有望迎来增量资金流入。 ◼ 新增负债成本显著优化，分红险转型进程超预期。1）新增负债成本降幅明显，部分险企存量负债成本优化：2024年上市险企NBV打平收益率 表现中国平安2.42%（yoy-0.01pct）、中国人寿2.43%（yoy-0.53pct）、中国太保2.60%（yoy-0.52pct）、新华保险2.98%（yoy- 0.94pct）、人保寿险3.19%（yoy-0.75pct）；2 ...