冠通研究：库存继续去化，铜价上涨

【冠通研究】 库存继续去化，铜价上涨 制作日期：2025 年 6 月 10 日 【策略分析】 沪铜日内震荡偏强，花旗银行将美联储降息预期推迟两个月，并预测今年将降息 75 个基点，5 月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比下降 0.1%，降幅与上月相同；扣除 食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.6%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。供给端，精 铜矿港口库存大幅去化，铜原料端供应趋紧，截至 2025 年 6 月 9 日，现货粗炼费为- 42.9 美元/千吨，现货精炼费为-4.28 美分/磅，铜精矿目前供应紧缺，叠加冶炼厂亏损 加深，冶炼厂面临减量减产风险。同时库存端，由于钢铁关税的影响，其他地区铜库存 去化，带来供应端紧缺的加深。需求端，截至 2025 年 4 月，电解铜表观消费 128.27 万 吨，相比上月涨跌-8.97 万吨，涨跌幅-6.54%。进入需求淡季阶段，表观消费量减少，5 月预计继续处于下降周期内。PMI 等主要指标回升向好，我国经济总体产出保持扩张， 但下游铜箔、铜管等开工率均环比出现下降，下游终端虽有韧性,但对铜向上传导力度不 足，需求依然是制约铜价上涨的重要原因。整体来说，目前 ...