2025下半年港股行业比较投资策略：成长扩散

证 券 研 究 报 告 ◼ 一问：港股机会只聚焦于龙头吗？作为中国重要的离岸金融市场，港股市场过往展现出的市场特征及投资者对其形成的认知框架是港股与美 股存在较高的相似性，即以龙头投资为主。但是今年港股市场作为中国资产重估的先锋，股价表现强势。且2025年4月以来，港股通中小盘 公司的成交额占比快速提升，反映出市场对港股个股机会的挖掘已经在下沉，其中医药行业向中小盘公司扩散尤为明显。我们认为未来港股 投资不仅在恒生科技指数、不仅在重点大市值公司，而是优质公司的系统性扩散。 ◼ 二问：港股"民特估"何解？2024年四季度以来，促进民营经济和港股市场发展的政策频出。以今年2月民营企业家座谈会为标志性事件， 政策端对民企的倾斜明显上升。而新一代信息技术、人工智能、生物技术等作为新的经济增长动力，我们发现港股民企公司正在孕育新的核 心资产。A股和港股通市场结合来看，申万二级行业中，已经有30个行业的最大市值公司出现在港股，且几乎全部是民营企业。 ◼ 三问：港股盈利周期处在什么位置？对港股通2024年年报进行业绩分析，港股通行业收入、利润、毛利率TTM、ROETTM在2024年年报均 企稳回升：2024年年报，港股通收 ...