地产行业2025年中期投资策略：止跌回稳定调行业，静待投资端变化

止跌回稳定调行业，静待投资端变化 地产行业2025年中期投资策略 民生地产团队 2025年6月12日 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 * 01 摘要 地产篇：房地产市场止跌回稳效果显现 行业整体:"稳楼市"主旋律或将贯穿全年，城中村改造及收储有望下半年加速落地 • 政策端层面，多次中央会议为房地产政策定下止跌回稳基调；需求端层面，因城施策释放刚性及改善性需求；投资端层面，收储专项债加速落 地，城中村改造实现突破；供给端层面， "好房子"标准逐渐清晰，从有到优 新房二手房销售：新房销售同比降幅有望收窄，二手房热度或仍将持续 物业篇：行业筑底，静待花开 • 基础物业服务方面，管理规模增速放缓，物业费变化较为稳定；增值服务方面，非业主增值回归理性，社区增值分化凸显；财务表现方面，增 收不增利现象突出，业务毛利率趋同，对母公司依赖持续降低 REITs篇：行业扩容提速，消费、保障房类业绩稳定 • 常态化发行提速，REITs底层资产范围扩大；2025年以来REITs收益率优于股债市场，波动性相对稳定；板块分化较大，保障房、消费REITs相 对稳定 风险提示：调控政策收紧风险，预售模式变化风险，房价大幅下跌风 ...