内卷行情拨云见日，车市生态优化向上

证券研究报告 汽车 供应链现金流有望转好，汽车零部件企业资金或进一步充裕 内卷行情拨云见日,车市生态优化向上 华泰研究 2025 年 6 月 11 日│中国内地 动态点评 多家车企承诺缩短账期至 60 天内，促进汽车产业链生态改善向好 6 月 10-11 日，比亚迪、吉利、上汽、长城等车企承诺表示：将供应商支付 账期统一为 60 天内。我们认为该承诺有效缓解市场此前对车企还款能力的 担忧，或促进行业健康发展。纵观零部件→整车厂→经销商的链条，24 年 三大环节的平均资金周转率分别为 4.5/2.2/8.9（零部件为应收），此次账期 缩短，将传导资金向产业上游转移，我们预计整车厂向上平均输出约 424 亿元，短期可能造成一定现金流压力，但我们认为资金敞口影响可控（银行 授信正常进行，车企可根据情况和节点有序推进）；零部件普遍受益于生态 改善，此前"收现比"承压的企业，有望获得较大的货币补充。经销商端或 继续保持高付款率，维持相对稳定。综合来看，我们看好国内具备强全球竞 争力的车企，以及零部件头部企业。 车企账期缩短对整车公司影响有限，折扣收窄有利于行业良性竞争 1）账期缩短至 60 天以内，对整车企业现金流压力 ...