关键在于定价权：如何“反内卷”？

宏观点评 20250612 证券研究报告·宏观报告·宏观点评 如何"反内卷"？——关键在于定价权 2025 年 06 月 12 日 具体而言： 通过对沪深上市公司计算①自 2020 年至 2024 年毛利率标准差的倒数 （反映定价权，数值越高越好），②自 2020/1/2 至 2024/12/31 区间股价 涨跌幅可得： 在过去 5 年毛利率标准差的倒数低于 25%、介于 25%至 50%两组上市 公司中，区间股价涨跌幅为负的上市公司数量占比分别为 59.85%、 51.65%； 但在过去 5 年毛利率标准差的倒数介于 50%至 100%、高于 100%两组 上市公司中，区间股价涨跌幅为负的上市公司数量占比分别为 39.23%、 41.69%。 ◼ 风险提示：（1）对地方债支持化解政府拖欠企业账款的分析可能不够准 确；（2）对"反内卷"政策的落地情况可能梳理不全；（3）对"定价权" 的衡量方法可能不够完善。 2025-06-08 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 刘子博 执业证书：S0600524120014 liuzb@dwzq.com ...